Повестка дня
Автопром: Mercedes запарковался в Подмосковье
Девятнадцать миллиардов рублей инвестиций и мощность 25 тыс. автомобилей в год — таковы ключевые показатели нового завода Mercedes-Benz в Подмосковье. Один из ведущих мировых производителей премиальных автомобилей долго шел к запуску собственного предприятия в России. Разговоры об этом велись еще с конца 2000-х, а в 2015-м появлялась информация, что концерн уже договорился разместить производство в Москве на территории ЗиЛа.
Но позже производственная площадка немецкой компании была перенесена в индустриальную зону Есипово в Солнечногорском районе Подмосковья. Здесь на территории площадью 85 га в 2017 году началось строительство, тогда же был подписан специнвестконтракт Daimler c российскими властями, согласно которому автопроизводитель получил налоговые и прочие льготы в обмен на гарантии инвестиций, локализацию и значимый объем выпуска машин.
По словам представителей Daimler, нынешнюю мощность компания может при удовлетворительном спросе увеличить до 35 тыс. автомобилей в год. Первым автомобилем, сошедшим с конвейера нового завода, стала модель Mercedes-Benz E-класса — поначалу именно эти седаны будут выпускать на предприятии, позже к ним добавятся три модели кроссоверов: GLC, GLE, GLS.
Mercedes-Benz давно уверенно лидирует по продажам премиальных автомобилей в России: по итогам прошлого года эта марка продала 37,8 тыс. машин, на две тысячи обогнав своего ближайшего конкурента BMW, на 14 тыс. — Lexus и на 21 тыс. — Audi. Появление собственного предприятия, безусловно, придаст новый импульс развитию Mercedes-Benz в России. В частности, для марки особенно важно, что теперь ее машины будет возможно приобретать при госзакупках. Это станет существенным преимуществом Mercedes-Benz на российском рынке, поскольку, хотя ее конкурентов (например, BMW или Audi) собирают в России, из-за недостаточной глубины локализации производства государственные компании приобретать их не имеют права.
Стоит отметить, что запуск производства Mercedes-Benz в России — важное не только экономическое, но и политическое событие. С немецкой стороны на церемонию его открытия приехали председатель правления концерна Daimler AG Дитер Цетше и министр экономики и энергетики Германии Питер Альтмайер, с российской стороны в мероприятии принял участие президент Владимир Путин. Для европейского и мирового бизнеса запуск нового крупного предприятия стал демонстрацией того, что, несмотря на санкции и международную напряженность, в Россию продолжают инвестировать крупные европейские концерны. На церемонии российский президент напомнил, что он сам недавно официально ездил на машине марки Mercedes-Benz. Однако на мероприятие он подчеркнуто прибыл на российском «Аурусе». До начала церемонии открытия завода он осмотрел конвейерную линию предприятия, рассчитанную на одновременное производство нескольких автомобильных платформ. Владимир Путин обратил внимание присутствующих на то, что на заводе создано около тысячи новых рабочих мест, а отчисления в бюджеты разных уровней от нового предприятия в течение ближайших десяти лет составят порядка четырех миллиардов рублей.
«Роснано» никак не разгонится
В конце прошедшей недели «Роснано» закрыла книгу заявок на очередной выпуск облигаций. «Мы проведем последнее размещение облигаций под госгарантию в объеме 13,4 миллиарда рублей сроком обращения девять лет. Мы ожидаем высокий спрос на эти бумаги с учетом достигнутых нами результатов и в целом “аппетита” финансового рынка», — прокомментировал планы глава компании Анатолий Чубайс.
Кроме этого выпуска в обращении находятся четыре выпуска классических облигаций «Роснано» общим объемом 38 млрд рублей и один выпуск биржевых облигаций на 10 млрд рублей (правда, два обычных выпуска будут погашены в ближайшее время).
Сейчас «Роснано» планирует зарегистрировать программу облигаций без госгарантий объемом до 20 млрд рублей. «Но пользоваться мы ею будем аккуратно, прежде всего и только в соответствии с нашими инвестиционными потребностями. Если мы увидим наше участие в интересном новом фонде или инвестпроекте и для этого нам нужны дополнительные ресурсы, мы, конечно, будем пользоваться инструментом облигаций без госгарантий. Но масштабных привлечений не будет, они будут носить точечный и целевой характер», — пояснил Анатолий Чубайс.
При этом деньги на открытом рынке для «Роснано» обходятся недешево. Размещаемые под госгарантии облигационные займы «Роснано» привлекает под 8,5–8,9% годовых. Без госгарантии облигационные займы обходятся дороже — в районе 10,25–12,5%.
По итогам прошлого года общий долг «Роснано» составлял 86 млрд рублей, а сумма активов компании — 185 млрд рублей. Имея такие активы, компания заработала 14,8 млрд рублей чистой прибыли от финансовых активов (аналог EBITDA). То есть укрупненно рентабельность активов (до уплаты налогов, процентов и курсовых разниц) по итогам 2018 года составляла лишь 8%. В 2017 году — 4,75%. Для любого венчурного фонда это неплохие показатели, однако у такого бизнеса должны быть бесплатные пассивы. Когда же бизнес привлекает деньги под ставку равную или большую, чем его рентабельность, то это путь в никуда.
Если попытаться оценить хозяйственную деятельность «Роснано» по темпам роста бизнеса компании, можно сделать вывод, что путь венчурных инвестиций и создание «нанотехнологических» отраслей в стране себя не оправдал. «Роснано» была создана в 2011 году — в отчетности за тот год сумма активов составляла 175 млрд рублей, по итогам 2018 года, как уже говорилось, 185 млрд рублей: рост 5,7% за восемь лет при уровне накопленной инфляции с того времени 60%.
Стоит признать, что создать масштабный институт развития при таких ценах на деньги, как сейчас, и при уровнях рисков, сложившихся в экономике, невозможно. Остается один путь — быть небольшим локальным игроком и делать консервативные, но менее рентабельные инвестиции, что, в общем, сейчас и реализуется. «Роснано» активно продвигает на рынок идею альтернативной энергетики (ДПМ ВИЭ) за счет гарантированной платы со стороны покупателей электричества и мощности. Такие инвестиции дают 14% годовых на вложенный капитал при стопроцентных гарантиях возврата.
«Лента» для «Утконоса»
Компания «Севергрупп», управляющая инвестициями российского промышленного олигарха Алексея Мордашова, приобретает 42% розничной сети «Лента», которая занимает четвертое место в рейтинге отечественных ритейлеров, у инвесткомпании Luna Inc., принадлежащей американской TPG Group, и Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) по 3,60 доллара за GDR «Ленты», или по 18 долларов за акцию. Таким образом, «Севергрупп» выплатит премию 9,72 цента к средней рыночной стоимости GDR сети за последние полгода торговли на Лондонской фондовой бирже, составившей 3,28 доллара. Сумма сделки — 729 млн долларов; это означает, что вся «Лента» оценена в 1,75 млрд долларов.
Для продавцов сделка очень выгодна, считает аналитик компании «Финам» Алексей Коренев. В свое время Luna и ЕБРР заплатили сети раза в три меньше. Наблюдатели даже недоумевали, почему инвесткомпания Мордашова решилась существенно переплатить за долю в ритейлере. Но тут на сайте «Ленты» появилось сообщение, что ее акции у «Севергрупп» старается перехватить ритейлер «Магнит», предложивший 3,65 доллара за GDR. Однако, как сказано в сообщении «Ленты», это предложение не было обязывающим. Кроме того, при предварительном обсуждении «“Магнит” не представил какой-либо конкретной информации относительно структуры, сроков и возможности заключения такой сделки, несмотря на повторные просьбы от независимых директоров “Ленты” сделать это».
С «Магнитом», одной (наравне с X5 Retail Group) из двух крупнейших сетей в России, все ясно. Этому ритейлеру важно присоединить к себе одного из конкурентов, чтобы увеличить шансы в борьбе с основным соперником. Для «Севергрупп» выгода не столь очевидна. «Лента», конечно, демонстрирует хорошие финансовые показатели, входит в топ-50 самых быстрорастущих сетей по версии аналитической компании InfoLine и имеет хорошую логистику, что, по словам Алексея Коренева, свидетельствует о качественном управлении ею. Тем не менее экономическая ситуация не самая благоприятная для такого приобретения: реальные доходы населения падают несколько лет подряд, покупатели начинают экономить, так что перспективы для торговли в целом не радужные. Впрочем, как утверждает Нарик Авакян, начальник отдела инвестидей «БКС Брокер», «момент для сделки, как ни странно, выбран крайне удачный, сейчас весь ритейл стоит очень дешево… Войдя в данный актив на низком старте, можно получить более высокую доходность при восстановлении потребительского спроса».
Но важнее то, что среди активов «Севергрупп» — онлайн-гипермаркет «Утконос». Правда, в «Севергрупп» говорят, что «Утконос» и «Лента» не будут объединены в одну компанию, однако рассматривают возможность их коммерческого партнерства. Его целью объявлено присоединение к одной из основных тенденции мировой розничной торговли: «Мы считаем, что “Лента” — лучший актив для реализации потенциала глобального тренда омниканальности благодаря следующим факторам: общенациональный охват и разнообразные форматы с 380 магазинами в 88 городах России и 12 распределительными центрами; при этом относительно небольшое количество магазинов по сравнению с ключевыми компаратами, что делает компанию более гибкой; доступ к данным о клиентах с помощью лидирующей на рынке программы лояльности».
Впрочем, помимо мировых трендов существуют и проблемы, связанные с российским рынком онлайн-торговли. С одной стороны, по данным GfK Rus, продажи продуктов питания в интернет-канале в России выросли в 2018 году на 30% в денежном выражении. Но, с другой стороны, онлайн-торговлей FMCG заинтересовались более крупные представители отечественной e-commerce. Например, ее лидер — компания Wildberries, ранее специализировавшаяся на торговле одеждой и обувью, чьи обороты почти в пять раз превышают обороты «Утконоса». К тому же последний, по данным СПАРК, несколько лет подряд убыточен. Так что «Лента», обладающая выходом в регионы и развитой логистической структурой, — большой плюс для «Утконоса». Хотя, по мнению экспертов, «Утконос» может быть полезным партнером в развитии ИТ-систем.
Одинокий курс
Прошедшие в Турции выборы в местные органы власти формально не имели большого значения не только для региона, но и для самой страны. Однако для президента Реджепа Эрдогана они стали своего рода референдумом о доверии на ближайшие четыре года, поскольку до 2023-го в Турции не предполагается проводить ни президентских, ни парламентских выборов. Эрдоган был настолько заинтересован в победе представителей своей партии, что лично ездил по стране и проводил митинги в поддержку подвластных кандидатов. На встречах с избирателями он взял на вооружение антизападную риторику, показавшуюся перебором даже по турецким меркам. Угрозы убийством австралийцам в ответ на теракт в Новой Зеландии, воспоминания о захвате мусульманами Константинополя, сопровождавшиеся обещаниями не отдать врагам Стамбул и превратить собор Святой Софии в мечеть.
Однако по итогам выборов представители Партии справедливости и развития потеряли контроль над двумя турецким столицами: Анкарой и Стамбулом, где проживает четверть из 80-миллионного населения страны. Победу там одержала Народно-республиканская партия, основателем которой был Кемаль Ататюрк, упразднивший султанат и установивший республиканскую форму правления. Контроль над Анкарой и Стамбулом сторонники Эрдогана удерживали более двадцати лет. Правда, в целом по стране представители правящей партии умеренных исламистов получили голоса 51% избирателей, что позволило президенту Турции заявить о победе на выборах.
Однако власть меняется не только на выборах, но и в результате массовых протестов, особенно опасных в столице. А риск их высок прежде всего из-за экономических неприятностей, с которыми сталкивается Турция и которые иной раз провоцирует сама власть. Так, последнее снижение курса лиры и фондового рынка стало следствием заявления главы турецкого государства. «Турция никогда не допустит, чтобы незаконная оккупация Израилем Голанских высот была легитимирована», — заявил Эрдоган, солидаризируясь с антиизраильской позицией Ирана. В итоге началось бегство инвесторов, опасающихся дальнейшего ухудшения отношений с Израилем и США.
Пробуксовывает и стратегия турецкого президента по обретению геополитического регионального лидерства — она не вызывает поддержки внутри страны. Отказавшись от возможного членства в ЕС и поссорившись с США, Эрдоган, тем не менее, учитывает их позицию и поддается давлению. Президент США Дональд Трамп в январе этого года заявил, что разрушит экономику Турции, если турецкие войска начнут наступление на позиции курдов в Сирии, и Эрдогану пришлось принять ультиматум.
Информационные атаки на Израиль тоже не принесли роста влияния в исламском мире — кроме иранского восторга. В Сирии, поддерживая противников президента Башара Асада, Турция выступает, скорее, на стороне Израиля, борющегося там с Ираном. Партнерские отношения с Россией носят фрагментарный характер — от тесного сотрудничества в газовой сфере и атомной энергетике до противостояния по вопросам Крыма и Сирии. Пока что Турция сохраняет твердость в вопросе закупки российских систем ПВО С-400, несмотря на недовольство США, отказавшихся поставлять оборудование и запчасти в Турцию для истребителей F-35.
Санкций не боятся, но девальвации ждут
«Я думаю, что санкции внесли позитивный вклад в развитие нашей экономики, как ни странно. В этом смысле можно даже спасибо сказать», — заявил первый зампред ЦБ Сергей Швецов в кулуарах форума Московской биржи в минувшую среду. Словно в ответ на слова чиновника в Конгресс США был в тот же день заново внесен законопроект о санкциях за вмешательство в выборы — так называемый DETER Act. Это вторая версия документа, который уже пытались протолкнуть в январе 2018 года, и, как и первая версия, эта предусматривает гораздо более серьезные санкции, чем применяли до сих пор. В частности, в новом DETER Act речь идет о блокировке активов двух из пяти крупнейших российских банков: Сбербанка, ВТБ, Газпромбанка, ВЭБа или Россельхозбанка, о санкциях в отношении энергетических компаний и компаний оборонного сектора (не названных), а также госдолга. Учитывая санкционный подход — сделать «токсичным» институт, против которого вводятся санкции, — даже проведение расчетов через другие банки станет для «наказанных» невозможным, поскольку в этом случае санкции будут автоматически наложены и на помогающие им банки.
Интересно, что финансовые рынки вообще не отреагировали на новость о возможности новых жестких санкций: курс рубля к доллару всю неделю колебался в диапазоне 65,2–65,5 за доллар, спрос на российский госдолг оставался высоким, и даже акции Сбербанка пользовались хорошим спросом.
Отчасти это может быть связано с тем, что сценарий блокировки активов крупнейших российских банков, закрытия их корсчетов в американских банках и отключения от SWIFT — вероятный, но все же маргинальный. В этом случае внутрироссийская расчетная инфраструктура не пострадает, но обслуживать внешнюю торговлю банки не смогут, а их долларовые активы превратятся в бесполезные бумаги. В долгосрочной перспективе это подтачивает доверие к долларовой расчетной системе. К тому же у Сбербанка более 40% капитала держат нерезиденты, и, если у него начнутся серьезные проблемы, акционерам не поздоровится.
Однако аналитики БКС предупреждают: нерезиденты, активно заходившие в наши ОФЗ в начале года, снова начали их продавать. А Райффайзенбанк отмечает, что крупные российские банки готовятся к возможной девальвации: в течение последнего месяца они занимают у ЦБ рубли под залог долларов (через операции своп) по довольно высокой ставке. «Это означает, что крупные банки удерживают большой объем открытой валютной позиции и не желают с ней расставаться», — делают вывод аналитики банка. Не факт, что девальвация будет связана именно с какими-то новыми санкциями (в таком случае доллары надо было бы сбрасывать), скорее, российские кредитные организации просто делают ставку на постепенное удешевление рубля.
Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl