Как агрохолдинги растут за счет сделок M&A

АгроинвесторБизнес

Слияния без шоков и рисков

Как агрохолдинги растут за счет сделок M&A

Татьяна Кулистикова

Агросектор остается привлекательным для инвестиций — в том числе в покупку новых активов — как действующими участниками рынка, так и непрофильными игроками. При этом частичный уход иностранных производителей, определенный дефицит качественных объектов для вложений и нежелание их владельцев выходить из бизнеса с дисконтом приводят к тому, что все чаще покупатели идут на риски.

В последние годы в АПК состоялось немало заметных сделок: меняли владельцев как крупные растениеводческие активы, так и предприятия в секторах животноводства и переработки. Нередко агрохолдинги расширяются за счет приобретения небольших игроков — сделки такого рода могут проходить совсем незаметно для рынка. Тем не менее приобретенную компанию, независимо от профиля и размеров ее бизнеса, новому владельцу необходимо интегрировать в свою структуру, чтобы покупка оказалась эффективной. Однако у инвесторов могут быть сложности как со всесторонней оценкой актива до сделки, так и с перестройкой его бизнес-процессов под свой формат работы после ее закрытия, что приводит к незапланированным дополнительным расходам.

Инвесторы готовы покупать

В 2023 году M&A-активность в АПК снизилась: за первые восемь месяцев произошла всего 21 сделка оценочным объемом 50 млрд руб., однако компания «Кэпт» (ранее — КПМГ в России) ожидает, что в целом в предстоящие годы объем сделок будет соответствовать высокому уровню 2021– 2022-го. «Консолидация рынка продолжится — как в мясной отрасли, так и в растениеводстве. Сейчас топ-10 игроков владеют менее чем 10 % всей пахотной земли в России, — говорит директор отдела инвестиций и рынков капитала «Кэпт» Павел Лапшин. — Мы знаем, что на повестке агрохолдингов есть крупные сделки. Плюс международные зернотрейдеры не закончили объявленный в этом году выход из России». В этом году после рекордного пика в 2021-м в агросекторе продолжает постепенно снижаться объем сделок M&A при росте их числа, говорит руководитель отраслевой практики «Агропромышленный комплекс» компании «Альтхаус » Игорь Смирнов. Эта тенденция может свидетельствовать о приближающейся консолидации рынка, полагает он. «Активность по слияниям и поглощениям была очень высокой в 2022 году. Это обусловлено двумя основными факторами: продажей российских активов уходящими иностранцами, ограничениями свободного движения капитала и накоплением ликвидности внутри страны, — поясняет он. — В 2023-м основной рост числа и объема сделок наблюдается в сфере переработки, в первую очередь — в мясном и молочном секторах, а также по инфраструктурным проектам».

Директор практики по оказанию услуг организациям АПК компании «Технологии Доверия» («ТеДо») Антон Виноградов соглашается, что инвестиционная M&Aактивность в АПК снизилась, что обусловлено завершением процессов, которые стимулировали ее в последние годы: активная стадия консолидации рынка со стороны крупнейших агрохолдингов, передел земельного банка, а также продажа крупных банкротных активов, перечисляет он. «Большинство игроков, даже если рассматривают возможность продажи бизнеса, не готовы делать это с дисконтом, который диктует текущая рыночная ситуация, связанная с ростом процентных ставок, операционных затрат, инвестиций в средства производства», — комментирует Виноградов. Поскольку сейчас есть дефицит качественных объектов для вложений, инвесторы интересуются всем, что появляется на рынке даже в сегментах АПК, выходящих за рамки их основной деятельности, продолжает Лапшин. «Вместе с тем крупные инвесторы, с которыми мы работали, остаются очень осторожными при оценке рисков: неправильно оформленные земля и недвижимость или большое количество операций с сомнительными контрагентами способны остановить потенциальную сделку», — обращает внимание он.

При этом для инвестора, особенно сейчас, быстро принятое решение — половина успеха, уверен Смирнов. Важно получить как можно больший объем информации и аналитики по возможному приобретению в максимально сжатые сроки. По его словам, зачастую проведение оценки бизнеса, движимого и недвижимого имущества, разработка или проверка имеющихся финансовой модели и бизнес-плана, а также комплексная экспертиза приобретаемого объекта проходят буквально за одну-две недели. Среди факторов, влияющих на решение входить в актив, Смирнов отмечает наличие положительного денежного потока и возможность выхода на окупаемость в течение трех-пяти лет. «Мы также отмечаем нежелание части инвесторов приобретать “стрессовые активы”», — добавляет он. Директор отдела инвестиций и рынков капитала «Кэпт» Алексей Аристархов отдельно выделяет сделки по выходу из российского бизнеса иностранных компаний. Здесь инвестор готов принять на себя повышенные риски, связанные со скоротечностью процесса и конкуренцией с другими инвесторами и, как результат, нехваткой времени на детальный предынвестиционный анализ и с неприменимостью отдельных мер защиты в договоре купли-продажи (прежде всего гарантий), в обмен на существенный дисконт к цене.

Правда, Виноградов обращает внимание, что за последний год в АПК не наблюдалось такого массового исхода иностранных игроков, как в других отраслях, что говорит о привлекательности сектора для инвестиций. Четверть всех сделок в АПК 2022–2023 годов — это выходы иностранных игроков: 22 сделки, 14 из них в пищевом производстве — это уход Kellog’s, PPF Group, Bunge и др., приводит данные Лапшин. «Сюда же относится и одна из самых крупных сделок этого года — приобретение группой “Русагро” 50 % доли НМЖК у Olam», — добавляет он.

Критерии выбора могут меняться

Директор практики финансового консалтинга группы «Деловой Профиль» Анна Крысина отмечает: рынок M&A в АПК сохраняет интенсивность, что объясняется уходом с рынка небольших сельхозпроизводителей и усилением консолидации бизнеса в рамках крупных агрохолдингов, несмотря на некоторое сокращение количества проводимых сделок. Одной из причин сделок в отрасли, совершаемых в последние годы, она называет стремление усилить вертикальную интеграцию бизнеса и охватить полный цикл производства: от выращивания сельхозкультур, производства продукции животноводства и птицеводства до реализации продуктов их переработки. «Интеграция может происходить и вверх, и вниз. Компании пищевой промышленности заинтересованы в доступе к сырью, и, наоборот, производителям сельхозпродукции необходимы мощности для ее переработки и доставки конечному потребителю», — говорит эксперт.

Основным критерием выбора потенциальных активов, по словам Крысиной, является возможность их интеграции в производственную цепочку. Агрохолдинги, владеющие большими земельными участками, приобретают фермы, обеспечивая их кормами, а также мощности для хранения и переработки произведенной сельхозпродукции. Наличие значительных объемов сельхозтехники требует организации ее сервисного обслуживания, а высокая автоматизация бизнеса повышает потребность в разработке эффективных IT-решений. На рынке M&A в агросекторе нередки покупки непрофильных активов, формирующих инфраструктуру холдинга, поясняет она. Другим критерием, по мнению Крысиной, является возможность синергии, когда приобретаемая компания получает гарантированный сбыт и загрузку производственных мощностей, а агрохолдинг благодаря сделке увеличивает ассортимент и снижает себестоимость выпускаемой продукции, получая при этом большую долю рынка.

Группа «Черкизово» постоянно анализирует рынок, смотрит на наиболее привлекательные активы в сегментах своего присутствия и оценивает, насколько они интересны для интеграции в структуру компании. «Мы продолжим это делать и дальше. В числе основных критериев привлекательности активов является их размер: на интеграцию маленького и большого предприятия уходит сравнимое количество ресурсов команды, — рассказывает представитель «Черкизово». — Так что предпочтение отдается средним и крупным активам. Кроме того, оценивается текущее состояние актива, чтобы понять, какие инвестиции потребуются для доведения приобретенного предприятия до наших стандартов качества и безопасности. Анализируется и возможность расширения актива. Еще один критерий — потенциальная синергия с нашим бизнесом как в части вертикальной интеграции, так и в части каналов продаж».

Группа компаний «Дамате» всегда открыта к любым выгодным сделкам, если потенциальный актив вписывается в ее стратегию развития, может дать большой синергетический эффект с точки зрения дополнительного импульса развития действующего бизнеса и имеет приемлемые сроки окупаемости, говорит заместитель гендиректора по экономике и финансам «Дамате» Станислав Варич. «Этот принцип не поменялся, но сейчас мы более серьезно относимся к анализу новых проектов из-за роста процентных ставок и постепенного сокращения субсидирования, — отмечает он. — В компании существует инвестиционный комитет и высокая внутренняя конкуренция за денежные ресурсы, поэтому некоторые потенциально интересные приобретения с приемлемой окупаемостью не получают одобрения, так как приоритеты отдаются проектам с высокой возвратностью на вложенный капитал».

Покупка непрофильного актива может заметно осложнить процесс его интеграции в бизнес нового владельца. Впрочем, и с профильными приобретениями могут возникать определенные трудности, даже если речь идет о земельном банке, а не о масштабном животноводческом или перерабатывающем предприятии. В растениеводстве важно оценивать качество приобретаемого земельного актива, говорит директор Центра компетенций в АПК компании «Кэпт» Илья Строкин. «В рамках предынвестиционных исследований, работая с данными спутникового мониторинга и геоинформационных систем, мы сталкиваемся с ситуациями, когда поля, декларируемые как “под парами”, фактически используются для выращивания сельскохозяйственных культур, или с ситуациями, при которых в угоду рыночной конъюнктуре происходит грубое нарушение севооборота, — рассказывает он. — Это приводит к истощению и снижению плодородия почв и, как следствие, ухудшению качества земельного банка, которое должно находить отражение в стоимости приобретаемого актива».

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

На приеме у античных врачей На приеме у античных врачей

Чем болели и как лечили в античной Греции и Древнем Риме?

Знание – сила
Грибоядные мухи опылили паразитирующие на грибах орхидеи в обмен на увядшие цветки Грибоядные мухи опылили паразитирующие на грибах орхидеи в обмен на увядшие цветки

Паразитирующая на грибах орхидея вступила в сотрудничество с мухами-дрозофилами

N+1
Искусственный интеллект предсказал будущее мира: 6 важных прогнозов из книги «Этюды черни» Искусственный интеллект предсказал будущее мира: 6 важных прогнозов из книги «Этюды черни»

Прогнозы от искусственного интеллекта, которые помогут разобраться в мире

ТехИнсайдер
Настоящее половое воспитание: отвечаем на самые сложные вопросы Настоящее половое воспитание: отвечаем на самые сложные вопросы

Гид по сексу и сексуальности в паре

РБК
Безумный ученый против Гитлера: жизнь и борьба Джеффри Пайка Безумный ученый против Гитлера: жизнь и борьба Джеффри Пайка

У англичан абсолютное оружие было. И звали его Джеффри Пайк

Правила жизни
Покупка подержанного BMW X1 (2009-2015) Покупка подержанного BMW X1 (2009-2015)

Что учитывать, покупая подержанный BMW X1?

4x4 Club
Работа не ответит вам взаимностью: как айтишников приучают любить монотонный труд Работа не ответит вам взаимностью: как айтишников приучают любить монотонный труд

Глава из книги «Дорогие коллеги. Как любимая работа портит нам жизнь»

Forbes
Лучше, чем люди: могут ли цифровые «двойники» стать проблемой для общества Лучше, чем люди: могут ли цифровые «двойники» стать проблемой для общества

Стоит ли бояться цифровых «двойников»?

Forbes
Устраняем главный недостаток хрущевок: как избавиться от шума соседей без установки системы дополнительной звукоизоляции Устраняем главный недостаток хрущевок: как избавиться от шума соседей без установки системы дополнительной звукоизоляции

Как избавить себя от шума соседей без лишних затрат

ТехИнсайдер
5 способов предотвратить выгорание в отношениях 5 способов предотвратить выгорание в отношениях

Способы, которые помогут справиться с выгоранием в браке

Psychologies
Одни эмоции: для чего они нужны и как ими управлять Одни эмоции: для чего они нужны и как ими управлять

Для чего на самом деле нужны эмоции и как обращать их на пользу?

VOICE
Криминальное чтиво: 5 захватывающих книг о преступлениях и расследованиях Криминальное чтиво: 5 захватывающих книг о преступлениях и расследованиях

Книги, которые показывают все разнообразие современного детектива

ТехИнсайдер
Классовые разногласия Классовые разногласия

Чем опасны моторы класса Евро-0 и долго ли их еще будут выпускать в России?

РБК
Как Дэвид Боуи, Пауло Коэльо и другие путешествовали по Транссибу Как Дэвид Боуи, Пауло Коэльо и другие путешествовали по Транссибу

Как по Транссибу путешествовали Дэвид Боуи, Пауло Коэльо и другие

СНОБ
Селенография Селенография

Что люди знали о Луне до первого полета к спутнику Земли?

Вокруг света
Незамеченные шедевры: 15 недооцененных фильмов Незамеченные шедевры: 15 недооцененных фильмов

Отличные фильмы за последние 30 лет, которые остались не замеченными публикой

Правила жизни
Совместный поиск ответов на общественный запрос | Responding to Public Demand Together Совместный поиск ответов на общественный запрос | Responding to Public Demand Together

Практики участия грантодающих фондов в реализации «третьей миссии» университетов

Позитивные изменения
Был ли аншлюс ГДР? Был ли аншлюс ГДР?

Читаем новый единый учебник всеобщей истории для 11 класса

Дилетант
Найденный в поле Plymouth 1939 года выпуска, стал великолепным олдтаймером Найденный в поле Plymouth 1939 года выпуска, стал великолепным олдтаймером

Известно ли вам, что Plymouth производил пикапы?

4x4 Club
Честер Саутэм ввел здоровым людям раковые клетки. Рассказываем, что из этого получилось Честер Саутэм ввел здоровым людям раковые клетки. Рассказываем, что из этого получилось

Можно ли заразить человека раком?

ТехИнсайдер
Мифы и факты: что открыл Галилео Галилей Мифы и факты: что открыл Галилео Галилей

В чем ошибся Галилей

Вокруг света
Как жили в Европе русские эмигранты первой волны. Отрывок из книги Как жили в Европе русские эмигранты первой волны. Отрывок из книги

Отрывок из книги «Белые русские — красная угроза?» Шейлы Фицпатрик

СНОБ
Как избавиться от вредных привычек: 5 советов нейропсихолога Как избавиться от вредных привычек: 5 советов нейропсихолога

Используем лайфхаки от нейропсихолога, позволяющие «договориться» с мозгом

Psychologies
Никаких аистов: как выглядело половое воспитание в СССР Никаких аистов: как выглядело половое воспитание в СССР

Кое о чем в стране, где секса не было, все-таки рассказывали

Maxim
Король ужасов говорит Король ужасов говорит

«Пригородные крики Джона Карпентера»: несостоявшийся хоррор-хит

Weekend
Замуж за царя: как проходили смотры невест для русских правителей Замуж за царя: как проходили смотры невест для русских правителей

Как проходил кастинг будущих цариц в средневековой Руси?

Forbes
Мэттью Перри: предсмертные откровения о зависимости, отношениях с женщинами и поисках Бога Мэттью Перри: предсмертные откровения о зависимости, отношениях с женщинами и поисках Бога

Глава из книги Мэттью Перри «Друзья, любимые и одна большая ужасная вещь»

Psychologies
Соло для двоих Соло для двоих

6 вещей в сексе, которых давно пора перестать стесняться

Лиза
«Лыжня» на лбу «Лыжня» на лбу

Как избавиться от морщин без дорогостоящих процедур

Лиза
Кино Кино

Как десктоп и веб-камера стали рабочими инструментами кинорежиссеров

Правила жизни
Открыть в приложении