Как устроен механизм финансирования ВСМ Москва — Санкт-Петербург

МонокльБизнес

Из Москвы в Питер на деньги синдиката

Механизм финансирования высокоскоростной магистрали готов: помимо кредитов по рыночной ставке синдикат банков прокредитует проект по льготной ставке деньгами, которые получат из ФНБ на субординированные депозиты. Это снимет давление на банковские нормативы и даже позволит увеличить кредитование других проектов

Алексей Долженков

Добраться из Москвы до Санкт-Петербурга за два часа можно будет после запуска ВСМ. Олег Елков/ТАСС

Строительные работы по проекту высокоскоростной железнодорожной магистрали (ВСМ) Москва — Санкт-Петербург начнутся уже в середине этого года. Об этом рассказал министр транспорта Роман Старовойт на недавнем заседании Совета федерации. Напомним, официальный старт проекту дал в марте 2024 года президент России Владимир Путин, а ввод магистрали в эксплуатацию запланирован на второй квартал 2028 года. Этот инфраструктурный проект интересен не только тем, что из Москвы в Санкт-Петербург можно будет добраться за 2 часа 15 минут, но и схемой финансирования. В частности, специально под него было возобновлено размещение средств ФНБ на субординированных депозитах в российских банках для финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов.

Скинулись всем синдикатом

Для начала стоит отметить, что необходимость строительства, стоимость проекта и схема финансирования ВСМ Москва — Санкт-Петербург обсуждаются уже довольно давно и несколько раз пересматривались. По последней обнародованной информации, общий объем вложенных средств составит 2,349 трлн рублей, причем 75% будет привлечено из внебюджетных источников, а субсидии, предоставленные государством, будут возвращены в федеральный бюджет. Об это в ноябре 2024 года рассказал первый зампред правления Сбера Александр Ведяхин. А в конце года Сбер сообщил о так называемом финансовом закрытии по проекту (формальном соглашении относительно структуры проекта и базовых условий финансирования): были подписаны договоры на привлечение 1,788 трлн рублей. В состав синдиката вошли Сбер, ВТБ, Совкомбанк и другие финансовые организации. Позже в прессе сообщалось об участии Газпромбанка. Сбер выполняет роли кредитного управляющего, управляющего залогом и межкредиторского агента. ВТБ сообщал, что планирует предоставить 400 млрд рублей, доля участия других банков не раскрывалась.

В рамках финансирования выдается два кредита. Первый — концессионеру проекта «ВСМ Две столицы» на 21 год, и второй — заказчику поездов группе ГТЛК на 25 лет. По информации «Интерфакса», кредит «ВСМ Две столицы» будет погашать с 2029 по 2045 год, процентная ставка по нему установлена на уровне ключевой плюс 3 п. п. (оставим в данном тексте за скобками адекватность финансирования длинного инфраструктурного проекта под 24%).

Поменялись риском…

Какую роль в финансировании проекта играют средства ФНБ? Это как раз самое интересное. Деньги из ФНБ предоставляются не самому проекту, а банкам, участвующим в синдицированном кредитовании, в форме субординированных депозитов. 300 млрд рублей будут распределены пропорционально доле участия банков в кредите. По информации замминистра финансов РФ Владимира Колычева, почти все банки — участники синдиката заинтересованы в привлечении субординированных депозитов из ФНБ. Впрочем, пока официально о намерении привлечь суборд из ФНБ в размере 93 млрд рублей объявил только ВТБ.

Как рассказал журналистам первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, ставка по суборду составит 1% с момента инвестирования средств в проект, причем «вся экономика передается в проект — это условие Минфина, то есть банк ничего себе не оставляет, никакой маржи».

Детали механизма нам уточнить не удалось, но, как мы понимаем, это означает, что банки будут кредитовать «ВСМ Две столицы» и ГТЛК под 1% — на ту сумму, которую они получили из ФНБ на субординированный депозит (в случае ВТБ это 93 млрд). Соответственно, получается, что остальная сумма из выделяемых ВТБ 400 млрд пойдет уже под КС+3 п. п.

По оценке Дмитрия Пьянова, привлечение суборда также позволит ВТБ увеличить достаточность капитала на 0,4 п. п.

В пресс-службе ВТБ «Моноклю» дополнительно пояснили, что механизм позволяет банкам создавать капитал второго уровня, сохраняя обязательства по финансированию проекта из средств ФНБ по льготной ставке. Банки берут на себя риски проекта (что он не получится или не принесет ожидаемого денежного потока), а Минфин — риски банков (что они объявят дефолт или обанкротятся). Такой формат впервые применяется для крупного концессионного проекта.

В Сбере тоже подробно отвечать не стали и сослались на недавний официальный комментарий Александра Ведяхина. По его словам, предоставление средств ФНБ для проекта ВСМ через субординированные депозиты банков взаимовыгодно и для государства, и банков: с одной стороны, Минфин передает проектный риск банкам, а с другой стороны, банки получают необходимую прибавку к капиталу, что улучшит их нормативы и расширит возможности по кредитованию экономики страны. «Важно отметить, что ранее в России не было прецедентов предоставления банкам средств ФНБ для дальнейшего связанного целевого использования в форме кредита заемщику, еще и синдицированного», — отметил представитель Сбера.

В Минэкономразвития «Моноклю» также рассказали, что размещение средств ФНБ на субординированных депозитах позволит не только реализовать проект строительства ВСМ, но и увеличить капитал кредитных организаций, что, в свою очередь, расширит их возможности по поддержке российской экономики. «Механизм размещения на субординированных депозитах уже применялся и хорошо себя зарекомендовал при финансировании проекта ЦКАД», — добавили в министерстве.

…и получили капитал

Получается, что субординированные депозиты из средств ФНБ — это не способ финансирования собственно проекта, а способ фондирования финансовых организаций, участвующих в проекте. Вероятно, это стало необходимым в связи с постепенной отменой ЦБ поблажек по нормативам достаточности капиталов банков, а также особенностей требований к банкам в рамках Базеля.

Как пояснил «Моноклю» источник в отрасли инфраструктуры, ВСМ — проект весьма крупный даже для Сбера. Размер участия в финансировании проекта одним коммерческим банком ограничен нормативом размера кредитного риска на одного заемщика. Поэтому, чтобы снизить кредитный риск, его и распределяют по портфелю кредитных организаций, участвующих в кредитном синдикате. Субординированные депозиты интересны тем, что увеличивают размер капитала второго уровня банков, участвующих в финансировании ВСМ, позволяют дополнительно справиться с этим нормативом — без снижения кредитной активности участников синдиката по другим направлениям.

Тут стоит пояснить один момент. Даже если банк направляет весь объем денег, полученных из ФНБ, на фактически льготное кредитование инфраструктурного проекта, за счет увеличения капитала второго уровня банк сможет выдать больше чисто коммерческих кредитов. Как рассказал специалист по финансированию инфраструктуры и суверенным фондам младший научный сотрудник Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН Илья Леонов

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

На одной волне На одной волне

Ученые разработали несколько инноваций для российского судостроения

Наука
Жуткая история Крис Кремерс и Лизанны Фрун, которые исчезли во время похода в Панаме Жуткая история Крис Кремерс и Лизанны Фрун, которые исчезли во время похода в Панаме

Жуткая история туристок, от которых остались только кости

ТехИнсайдер
Гудбай, Чимерика! Гудбай, Чимерика!

Как технологическая блокада Китая со стороны США отразится на мировой экономике

Монокль
Язык и окружающая среда: почему у одних народов больше слов для обозначения любви, а у других – для снега Язык и окружающая среда: почему у одних народов больше слов для обозначения любви, а у других – для снега

Как окружающая среда влияет на словарный запас?

ТехИнсайдер
Цифровой сценарист: как ИИ создает иллюзию свободы выбора Цифровой сценарист: как ИИ создает иллюзию свободы выбора

Как научиться распознавать технологические манипуляции

Forbes
Собаки могут предупредить о распространении опасной «лихорадки долины» Собаки могут предупредить о распространении опасной «лихорадки долины»

Ученые показали, что собаки также как и человек страдают от лихорадки долины

ТехИнсайдер
Мир с репарациями и контрибуциями Мир с репарациями и контрибуциями

Сейчас происходит переход от однополярной к многополярной модели мироустройства

Ведомости
Даниил Воробьев Даниил Воробьев

Встречайте — Даниил Воробьев, у которого почти сто работ в кино

Караван историй
Семь бед — одно вранье Семь бед — одно вранье

Почему барон Мюнхгаузен нужен во все эпохи

Weekend
Савва и Мария Савва и Мария

Мария Червоткина о материнском фэшн-пути и окситоциновых слезах

Собака.ru
Бруталист Бруталист

Дмитрий Нагиев — праотец мирового кинотренда на лысого русского

Собака.ru
Снаряды против пушек Снаряды против пушек

Даже в первый год Великой Отечественной войны в СССР проходили соревнования

Ведомости
Что вас бесит больше всего: психологический тест с выбором картинки Что вас бесит больше всего: психологический тест с выбором картинки

Пройдите тест и узнайте, от чего может исходить ваша агрессия!

ТехИнсайдер
Одуванчик на голове: почему от влажности волосы пушатся и завиваются Одуванчик на голове: почему от влажности волосы пушатся и завиваются

Почему же влажность «пушит» наши локоны и можно ли с этим что-то сделать?

ТехИнсайдер
Почему беспроводные наушники быстро разряжаются Почему беспроводные наушники быстро разряжаются

Причины, по которым беспроводные наушники быстро разряжаются

CHIP
Интенсивное лечение артериальной гипертензии снизило риск деменции Интенсивное лечение артериальной гипертензии снизило риск деменции

Интенсивное выявление артериальной гипертензии значительно снижает риск деменции

N+1
Меркантилизм, абсолютизм и танатология глобализации Меркантилизм, абсолютизм и танатология глобализации

Трамп открыл чемпионат мира по торговым тарифам

Деньги
ПВЗ под прицелом, маркетплейсам приготовиться ПВЗ под прицелом, маркетплейсам приготовиться

Как интерес ФНС к числу самозанятых поменяет бизнес-модель цифровых платформ?

Монокль
Библиотекам подключат рекомендации Библиотекам подключат рекомендации

Как помочь библиотекам выявлять нарушающие законы издания?

Ведомости
Бомбардировки, голод, штурм: как Калининград встречал конец войны Бомбардировки, голод, штурм: как Калининград встречал конец войны

Как принималось решение о том, что кенигсбергская земля отойдет Союзу

ФедералПресс
«У художника нет цели — только путь» «У художника нет цели — только путь»

Зорикто Доржиев о том, как искать себя в легендах и находить на Christie’s

Weekend
Тихоходкам набили татуировки электронным пучком Тихоходкам набили татуировки электронным пучком

Китайские материаловеды нанесли татуировки живым тихоходкам

N+1
Какие ценности есть у ИИ? Ученые изучили Claude и рассказали интересные факты! Какие ценности есть у ИИ? Ученые изучили Claude и рассказали интересные факты!

Как ИИ выражает свои «принципы» в диалогах с людьми

ТехИнсайдер
Тот актер из «Большого куша»: как Стивен Грэм придумал сериал «Переходный возраст» Тот актер из «Большого куша»: как Стивен Грэм придумал сериал «Переходный возраст»

Как «бандит с экрана» смог снять сложную и злободневную картину?

Forbes
Почему герои русской литературы — это антипример концепции wellbeing Почему герои русской литературы — это антипример концепции wellbeing

Не перестаем любить героев великой классики, однако в жизни делаем все наоборот

РБК
Жизнь в магнитном поле Жизнь в магнитном поле

Как изучают незаметные для органов чувств магнитные эффекты

Наука и жизнь
W с книгой W с книгой

Книги о творческих лабораториях театра, полицейских батальонах и кинопрозе

Weekend
Не Казань и даже не Сочи: 10 мест в России, куда мечтают поехать в отпуск россияне Не Казань и даже не Сочи: 10 мест в России, куда мечтают поехать в отпуск россияне

Лето не за горами: пора определяться с локацией для нового путешествия

Maxim
Дмитрий Ермузевич: Отличный кадр Дмитрий Ермузевич: Отличный кадр

Фотограф Дмитрий Ермузевич о магии, которая случается, когда «вылетает птичка»

Maxim
«Мои родственники защищали Москву»: Яна Сексте впервые снялась в фильме о войне «Мои родственники защищали Москву»: Яна Сексте впервые снялась в фильме о войне

Яна Сексте — о съемках в военной драме «В списках не значился»

VOICE
Открыть в приложении