Торговцы нефтью за один вечер потеряли на Московской бирже 1 млрд рублей. Кто должен оплатить этот счет?
В конце апреля на Московской бирже развернулась драма стоимостью 1 млрд рублей. Цена на американскую нефть марки WTI впервые в истории стала отрицательной, биржа остановила торги нефтяными фьючерсами — в итоге частные инвесторы оказались должны брокерам и готовятся подать в суд на Мосбиржу. Forbes разобрался в позициях сторон и перспективах конфликта
С чего все началось
Двадцатого апреля цена фьючерсов на американскую нефть WTI с поставкой в мае упала ниже нуля, в моменте бумага торговалась ниже минус $40 за баррель. Фьючерсы торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, но аналогичные им инструменты есть и на других площадках. Например, на Московской бирже — контракт на нефть марки Light Sweet Crude Oil. Когда цена этого фьючерса упала до $8,84 (произошло это примерно в 19:30 по московскому времени) Мосбиржа перестала принимать заявки с меньшими ценами. Инвесторы смотрели, как растет их убыток, но не могли даже зафиксировать его. В Нью-Йорке торги закрылись на отметке -$37,63. Эту цену Мосбиржа использовала на следующий день, 21 апреля, для расчетов с участниками торгов — в этот день наступал срок его экспирации (исполнения и проведения расчетов). В этот же день Московская биржа сообщила, что приостанавливает торги по майскому фьючерсу на WTI до момента расчетов — 14:00. При этом, в этот день фьючерс на Нью-Йоркской бирже закрылся по $10,01.
Почему цены на нефть упали ниже нуля
Отрицательные цены нефтяных фьючерсов — явление техническое. Срок экспирации майских фьючерсов на WTI наступал 21 апреля. Нефтехранилища в Америке и так были заполнены, дополнительные объемы нефти с поставкой в мае не находили спроса. Кроме того, более 90% всей фьючерсной торговли нефтью не предполагает реальных поставок и проводится в спекулятивных целях. Фьючерс на WTI предполагает как раз реальную поставку, но, как правило, у спекулянтов есть возможность перепродать реальную нефть после исполнения контрактов. Вечером 20 апреля такой возможности не оказалось, поэтому спекулянты на Нью-Йоркской бирже, чтобы избежать реальных поставок, торопились закрыть контракты даже по отрицательным ценам. Для самой Нью-Йоркской биржи отрицательные котировки не стали неожиданностью. Еще 15 апреля группа Чикагской товарной биржи (CME Group), куда и входит площадка в Нью-Йорке опубликовала сообщение о том, что цены на фьючерсы в сфере энергетики могут начать торговаться по отрицательным ценам. Биржа заверила своих клиентов, что, если такое произойдет, все торговые и клиринговые системы площадки продолжат работать в штатном режиме.
Как Московская биржа объяснила свои действия
Отказ принимать заявки по цене ниже $8,84 соответствует регламенту площадки. В соответствии с ним по каждому инструменту установлены границы, в рамках которых может находиться цена инструмента — например, 15% в обе стороны от текущей цены, говорится в сообщении пресс-службы Московской биржи. Во время дневных торгов эти границы плавают, но во время вечерних не меняются. Это сделано по просьбе участников торгов из-за невозможности довносить обеспечение в позднее вечернее время, необходимостью защиты инвесторов от скачков цен во время вечерних торгов, когда ликвидность значительно меньше. Ценовой диапазон известен трейдерам, он отображается в торговом терминале.
А вот решение приостановить торги 21 апреля биржа принимала уже коллегиально. То, что утром 21 апреля торги не проводились, не могло повлиять на финансовый результат держателей контракта из-за того, что цена исполнения была определена вечером 20 апреля, утверждают в пресс-службе Мосбирже: «Это бессмысленные разговоры, что трейдерам не дали торговать на следующий день и это привело к каким-то финансовым потерям, так как цена в соответствии со спецификацией контракта была зафиксирована 20 апреля». «Приостановка торгов на первую половину дня 21 апреля помогла уберечь трейдеров от ошибочных действий — при уже фиксированной цене контракта минус $37,63 сделка по продаже и покупке фьючерса в этот день по любой цене выше цены экспирации заведомо привела бы к немедленной прибыли у одной стороны за счет значительных убытков у другой», — заявил в интервью «Коммерсанту« директор департамента срочного рынка биржи Арсений Глазков.