«Детский мир» подвел инвесторов
Крупнейшая сеть товаров для детей затеяла реорганизацию бизнеса, чтобы не обидеть иностранные фонды. Российские миноритарии подсчитывают убытки
«Детский мир», акции которого торгуются на Мосбирже с 2017 года, а free float достигает почти 60%, внезапно решил провести делистинг. Компания собирается поэтапно трансформироваться из публичной в частную. В проигрыше окажутся мелкие акционеры, стоимость акций «Детского мира» с момента объявления об уходе с биржи уже упала на 15%.
Обманутые надежды
Ретейлер игрушек «Детский мир» должен был в начале ноября выпустить финансовый отчет. Но вместо этого 7 ноября он объявил о реорганизации, которая превратит его из публичной компании в частную. «“Детский мир” отмечает значительные изменения в условиях ведения бизнеса, такие как разрушение привычных логистических цепочек и недоступность традиционных поставок импортируемой продукции <…> Совет директоров планирует рассмотреть решение о поэтапной трансформации “Детского мира” в частный бизнес», — говорится в сообщении компании.
Ее представители также подчеркнули, что в соответствии с регуляторными изменениями в российском законодательстве иностранные инвестиционные фонды из недружественных юрисдикций не могут совершать сделки на организованных торгах на Московской бирже. Кроме того, с учетом общего критического взгляда на российский фондовый рынок со стороны западных регуляторов ряд инвесторов испытывает трудности с голосованием на общих собраниях акционеров, что может блокировать принятие критически важных решений для деятельности компании, а также не позволяет распределять дивиденды без риска их блокирования на счетах типа С.
Насколько велика доля иностранных инвестфондов в капитале «Детского мира», точно неизвестно. Сама компания сообщает лишь о том, что эта доля «значительная».
По данным СМИ, акциями «Детского мира» владеют два зарегистрированных за рубежом фонда: Storale Limited и Altus Capital. У первого 15,1% бумаг компании, у второго — ровно 15%. Представители Altus Capital входят в совет директоров: это бывший генеральный директор «Полюса» Павел Грачев и старший вицепрезидент по финансам и стратегии управляющей компании «Полюс» Михаил Стискин. Они являются бенефициарами принадлежащего фонду Altus Capital пакета «Детского мира». Кроме того, в совете директоров заседают заместитель директора департамента по слияниям и поглощениям ООО «Управляющая компания “Полюс”» Владимир Климанов и директор Altus Capital Management Limited Дмитрий Кленов.
Заявления «Детского мира» о проблемах с управлением из-за санкций звучат странно: многие другие российские компании столкнулись с аналогичными проблемами, но с биржи пока не ушли.
Вдобавок «Детский мир» не стал выплачивать дивиденды за девять месяцев текущего года. В компании заявили, что даже не собираются выносить возможность их обсуждения на собрание акционеров. По итогам 2021 года «Детский мир» также отказался выплачивать дивиденды инвесторам. Тогда это решение объяснили усиливающейся рыночной волатильностью и необходимостью сохранения ресурсов. До этого же компания дивиденды стабильно платила, включая промежуточные.
У миноритарных инвесторов, несмотря на высокий free float, нет шансов повлиять на это решение. Цена выкупа акций у акционеров «Детского мира», которые не будут голосовать по вопросу о реорганизации компании в частную или проголосуют «против», составит 71,5 рубля за бумагу — это вдвое ниже пиковых значений благоприятного 2021 года. Акции «Детского мира» на следующий день после объявления делистинга упали на 20%. Это был исторический минимум. И несмотря на то, что потом произошла коррекция, бумаги продолжают стоить значительно дешевле, чем раньше: на момент подготовки этого материала они стоили даже ниже цены выкупа.
Эпоха гласности
Акции «Детского мира» торгуются на бирже с 2017 года. Владельцы, думая, где провести IPO, выбирали между Москвой и Лондоном. В итоге решено было размещаться дома. Оценка компании, правда, оказалась ниже, чем ожидалось: стоимость размещения составила 85 рублей за акцию. Это нижняя граница диапазона 85–105 рублей. Привлечь в ходе IPO удалось около 21,1 млрд рублей, капитализация составила 62 млрд рублей. Продающими акционерами на тот момент были АФК «Система», Российскокитайский инвестиционный фонд и менеджмент. Контрольный пакет после размещения остался у «Системы».
Активнее всего бумаги «Детского мира» во время IPO покупали иностранные инвесторы, вдохновленные историями успеха российских ретейлеров. Президент АФК «Система» Михаил Шамолин («Система» тогда была основным мажоритарным акционером сети) ободрял инвесторов, заявляя, что «Детский мир» еще не на пике роста: «Компания продолжит расти, и много еще позитивного ждет нас впереди». И компания действительно росла: выручка в 2018 году составляла 110 млрд рублей, в 2021-м — уже 169 млрд рублей. В 2018 году компания управляла 625 магазинами, в 2021-м — 1125 торговыми точками в трех странах: в России, Белоруссии и Казахстане. По итогам 2021 года общий объем продаж группы (GMV) вырос на 17%, онлайн-продажи — на 39% (а их доля выросла до 30%), валовая рентабельность составила 30,7%. «Детский мир» платил высокие дивиденды, дивидендная доходность акций, например, по итогам 2020 года из расчета всех сделанных выплат составила 11%. А в 2022 году она прогнозировалась и вовсе около 14%.