В среднесрочной перспективе изменения валютной структуры ФНБ выглядит разумно

ForbesБизнес

Юань на черный день: к чему приведет дедолларизация ФНБ

В среднесрочной перспективе изменения валютной структуры ФНБ, предлагаемые Минфином, выглядит разумно, однако рассинхронизация резервов с валютными обязательствами финансовой системы ослабит их антикризисную функцию.

Егор Сусин

1-gettyimages-1137493989.jpg__1574073825__95655.jpg
Фото Paul Yeung / Bloomberg via Getty Images

На прошлой неделе Минфин заявил о планах изменения валютной структуры ФНБ и сокращении доли доллара в структуре фонда. Сделать это планируется в 2020 году.

Нормативно в ФНБ должно быть по 45% в евро и долларе и 10% в британских фунтах. Реальная структура фонда немного отличается, но это скорее относится к техническим факторам и отражает валютную переоценку и наличие рублевой составляющей фонда. С учетом покупок в 2019 году к 30 октября на счетах Минфина в Банке России должно было скопиться около £14 млрд, около $63 млрд и около €54 млрд.

Учитывая тот факт, что центральный банк существенно скорректировал структуру своих резервов в 2018 году и доля доллара в них колеблется в диапазоне 20-25%, сложилась ситуация, когда более 50% всех долларовых резервов Банка России — это средства Минфина. При сохранении текущей структуры ФНБ эта доля будет стремительно расти, существенно ограничивая свободную долларовую ликвидность Банка России в будущем. Так как политическое решение о диверсификации международных резервов РФ было принято в прошлом году, изменение валютной структуры Фонда национального благосостояния носит скорее технический характер и направлено на синхронизацию ФНБ и международных резервов Банка России.

Пока остается открытым вопрос: как именно Минфин будет реализовывать решение изменить структуру ФНБ? Будет ли это сделано постепенно в режиме покупок соответствующих валют, или прямой конвертацией между министерством и Банком России? Какие будут использоваться курсы и как быстро реализован вариант? Ответы на эти вопросы могут оказать некоторое влияние на итоговые суммы, но все же более важным представляется вопрос долгосрочного влияния принятых решений на динамику фонда.

Вопрос первый: ликвидность

Если Минфину потребуется расходовать ФНБ, то необходимо будет продавать часть валюты. По данным Банка международных расчетов, доллар остается доминирующей валютой по объемам валютообменных операций в мире: около 88% всех сделок осуществляется с участием доллара, около 32% — это операции с участием евро. Но обе эти валюты должны сократить свою долю в ФНБ в пользу китайского юаня, японской йены, австралийского и канадского долларов.

Самый неоднозначный выбор здесь юань, доля которого в мировом обороте валютообменных операций составляет всего около 4%. На российском же рынке доля юаня в обороте валютного рынка не дотягивает и до 1%: у нас на рынке доминируют доллар и евро. Рынок китайской валюты, конечно, будет развиваться в будущем, а его доля будет расти, но пока это отдаленная перспектива. В текущей же конструкции можно вести речь только о нерыночных операциях между Минфином и Банком России в таких валютах. При необходимости юань придется продавать на внешнем рынке, а на российский уже выходить долларом, или евро, либо не осуществлять продажи валюты на внутреннем рынке (эмиссионный механизм).

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Универсальная Универсальная

Планшеты по-прежнему пользуются большим спросом, но как не ошибиться в выборе

Популярная механика
Лучшие советы молодым предпринимательницам от Серены Уильямс, Оливии Манн и других влиятельных женщин Лучшие советы молодым предпринимательницам от Серены Уильямс, Оливии Манн и других влиятельных женщин

Наиболее влиятельные женщины из мира бизнеса и СМИ могут многое рассказать

Forbes
Что такое индекс массы тела и как его рассчитать? Что такое индекс массы тела и как его рассчитать?

Узнай свой индекс массы тела и живи безмятежно!

Maxim
«Я не иду, а парю» «Я не иду, а парю»

Переезд на новое место часто приводит к стрессу и набору лишних килограммов

Худеем правильно
Крутая мамаша: как экс-глава Columbia в 86 лет предотвратила свое похищение Крутая мамаша: как экс-глава Columbia в 86 лет предотвратила свое похищение

Событий в жизни многолетней главы Columbia Герт Бойл хватило бы на роман-эпопею

Forbes
Старообрядцы, китайцы и физики Старообрядцы, китайцы и физики

Как попасть в гости к настоящей нетуристической Москве

Seasons of life
Пять простых тренировок для поддержания здоровья Пять простых тренировок для поддержания здоровья

Ученые выделили пять активностей на пользу физическому и психическому здоровью

Psychologies
Лиза Ко Лиза Ко

Фрагмент из первой главы романа «Беспокойные» Лизы Ко

Esquire
Как убрать ржавчину в домашних условиях Как убрать ржавчину в домашних условиях

Как избавиться от ржавчины при помощи подручных средств

Cosmopolitan
LinkedIn для рабочего класса: как бывший мойщик посуды превращает соцсеть для «синих воротничков» в бизнес на $1 млрд LinkedIn для рабочего класса: как бывший мойщик посуды превращает соцсеть для «синих воротничков» в бизнес на $1 млрд

Компания Jobcase Фредерика Гоффа оценивается в сотни миллионов долларов

Forbes
Анна Бернс: Молочник. Отрывок из книги Анна Бернс: Молочник. Отрывок из книги

Первая глава новой книги Анны Бернс «Молочник»

СНОБ
Джуд Лоу. Воскрешение Джуд Лоу. Воскрешение

Джуд Лоу за двадцать пять лет актерской карьеры доказал, что может все

Караван историй
Чтобы точно надуть в штаны: 20 лучших фильмов ужасов на основе реальных событий Чтобы точно надуть в штаны: 20 лучших фильмов ужасов на основе реальных событий

Когда ты знаешь, что это действительно может происходить, тебе еще страшнее

Playboy
«Странные» люди: искусство быть «белой вороной» «Странные» люди: искусство быть «белой вороной»

Многие люди не чувствуют, что принадлежат к каким-то компаниям и сообществам

Psychologies
Что такое «пирамида стиля» и почему о ней нужно помнить, покупая одежду Что такое «пирамида стиля» и почему о ней нужно помнить, покупая одежду

Эта пирамида поможет выбирать только действительно нужные тебе вещи

Maxim
Актер и гражданин Александр Паль сыграл самую сложную роль в своей карьере: обманутого мужа в эротической фемдраме «Верность» Актер и гражданин Александр Паль сыграл самую сложную роль в своей карьере: обманутого мужа в эротической фемдраме «Верность»

Александр Паль — о новой роли, гражданской позиции и популярности

Собака.ru
Ford против Ferrari: реальная история самого яростного противостояния в автогонках Ford против Ferrari: реальная история самого яростного противостояния в автогонках

Яростное соперничество наследника Генри Форда и итальянца Энцо Феррари

Forbes
«Я напортачил»: Билл Гейтс назвал причину провала конкурента Android от Microsoft «Я напортачил»: Билл Гейтс назвал причину провала конкурента Android от Microsoft

Самой популярной мобильной операционной системой могла быть Windows Mobile

Forbes
Основательница DressOne.ru — о том, как не купить кота в мешке Основательница DressOne.ru — о том, как не купить кота в мешке

Разговор о культуре виртуальных покупок и что лучше всего продается в интернете

РБК
Таблетка от одиночества: можно ли забыть о горе с помощью лекарств Таблетка от одиночества: можно ли забыть о горе с помощью лекарств

Исследовательница ищет лекарство, которое избавит людей от тяжести одиночества

Популярная механика
Как обманывают в соцсетях: 5 простых способов украсть ваши деньги Как обманывают в соцсетях: 5 простых способов украсть ваши деньги

Приемы, которыми пользуются мошенники в попытках «вытянуть» деньги у юзеров

Популярная механика
Держи скорость: какие циклические виды спорта бывают Держи скорость: какие циклические виды спорта бывают

Выбирайте подходящие циклические виды спорта для регулярных тренировок

Cosmopolitan
С красной строки С красной строки

Красный цвет в квартире дизайнера Мари-Кристин Фолленфант символизирует оптимизм

AD
«Зеленая терапия»: лечебная сила природы «Зеленая терапия»: лечебная сила природы

Экотерапия становится все более популярной в эпоху урбанизации

Psychologies
Пара года: Никита Ефремов и Мария Ивакова Пара года: Никита Ефремов и Мария Ивакова

Пара года — актер Никита Ефремов и телеведущая Мария Ивакова

Glamour
«Я хочу отомстить»: оружие, направленное на себя «Я хочу отомстить»: оружие, направленное на себя

В каждом из нас живет мститель, который просыпается, когда нас обижают

Psychologies
Обет молчания Татьяны Дорониной Обет молчания Татьяны Дорониной

Мои слова поддержки великой русской актрисе

StarHit
Без вины виноватые Без вины виноватые

Что делать, если на твое имя был оформлен ложный кредит

Лиза
«Штрафы уже не сгорают». За что и на сколько наказывали водителей «Штрафы уже не сгорают». За что и на сколько наказывали водителей

Сколько штрафов получили российские водители с начала 2019 года и за что

РБК
Бизнес-ангел Бизнес-ангел

Эдвард Нортон вложился в Uber и снимает фильм о человеке с синдромом Туретта

GQ
Открыть в приложении