Украинская экономика зиму переживет
Экономика Украины рухнула почти вдвое, однако сложившаяся ситуация далека от коллапса, поскольку украинская финансовая система подключена к западной системе жизнеобеспечения
Это будет самая тяжелая зима в истории Украины, предупреждают киевские власти. Голодные и холодные месяцы предсказывают соседям и в России, ожидая, что хотя бы погодные условия заставят украинцев задуматься о тяжелой цене идущего конфликта, холодильник победит телевизор, возникнут вопросы к руководству и западным благодетелям.
Однако наш предварительный анализ состояния украинской экономики показывает, что в иллюзиях пребывают как раз многие россияне. В краткосрочной перспективе экономической катастрофы на Украине не предвидится. Огромное число беженцев снизило нагрузку на госаппарат и рынок труда. Остановка до половины промпредприятий сбалансировала энергопотребление и газовый баланс. Дефицит бюджета легко покрывается странами-донорами, притом что есть внутренние резервы, включая ЗВР и возможности печатного станка.
Украина исправно платит по соцобязательствам. Работу найти можно, особенно в теневом секторе. Инфляция умеренная. Валютного шока нет. Продуктов в достатке. Электричества хватит даже с учетом отключенной Запорожской АЭС. Запасы угля достаточные. Проблемы с газом в хранилищах с большой вероятностью решаемы.
Зима для Украины действительно будет сложной. Но были и тяжелее.
Фактор миграции
Уже в первые две-три недели после начала специальной военной операции украинская экономика оказалась в коме, миллионы людей ринулись к западной границе, спасаясь от боевых действий, улицы городов были пусты, а работать продолжали лишь продовольственные магазины и экстренные службы. Сегодня деловая активность начала возрождаться, но от миграционного шока украинская экономика не оправится еще много лет. Правда, этот фактор в краткосрочной перспективе Киеву на руку.
По подсчетам Агентства ООН по делам беженцев, Украину покинуло 11,1 млн человек. На начало 2022 года официальная статистика сообщала, что на Украине (без учета Крыма и неподконтрольной части Донбасса) проживало 41,2 млн человек. Попытка украинского правительства провести подсчет граждан с помощью изучения налоговых реестров и изучения числа пользователей операторов мобильной связи и других косвенных методов, включая соцопросы, дала другой результат — 37 млн человек. Учитывая, что несколько миллионов, которые многие годы работают за границей и приезжают на Украину лишь изредка, чтобы проведать родственников, также считаются резидентами, есть основания полагать, что население страны слегка превышало 30 млн человек.
Выходит, после старта СВО за границей оказалось от трети до четверти населения Украины, притом что пограничники не выпускали (за несистематическими коррупционными исключениями) мужчин от 18 до 60 лет. Кроме того, число внутренних переселенцев составило около 8 млн человек. В основном с насиженных мест сорвались молодые и экономически активные люди.
Когда стало очевидно, что военные действия сосредоточились на юговостоке Украины, 4,7 млн человек вернулись домой, как и значительная часть внутренних переселенцев. Часть из оставшихся 6,4 млн человек, вероятно, не вернется на Украину и по окончании боевых действий: те, кто успешно интегрировался в новое общество, навряд ли захотят возвращаться в разрушенную страну.
Помимо этого в украинскую армию, имевшую численность 250 тыс. человек на начало года, было дополнительно призвано около 750 тыс. человек. По словам министра обороны Украины Алексея Резникова, общая численность ВСУ на начало июля составила около миллиона человек.
Глубина падения
Правительство Украины попыталось как можно быстрее возобновить хозяйственную деятельность и, соответственно, сбор налогов. Но в ситуации, когда треть экономически активного населения уехала из страны или призвана в армию, даже теоретически невозможно вернуть экономику к состоянию на начало года. По оценкам Национального банка Украины (НБУ), в марте было зафиксировано падение ВВП на 44%, а в мае оно «сократилось до 35–40%». Разброс в оценке на пять процентов красноречиво говорит о том, что власти, мягко говоря, не владеют всей полнотой необходимых для подсчета данных.
По прогнозу S&P, ВВП Украины в текущем году сократится на 46%; Всемирный банк прогнозирует падение ВВП Украины по итогам 2022 года на 45%. Очень сильно пострадала внешняя торговля: в марте украинский экспорт рухнул на 58% по отношению к февралю, а по итогам первого полугодия сократился на 34%, до 23 млрд долларов, благодаря успешным январю и февралю. Импорт за первое полугодие сократился на 19% — до 25 млрд долларов.
По итогам июля инфляция в годовом выражении составила 22%, что вдвое превышает инфляцию в ЕС, но в четыре раза меньше, чем в Турции. Относительно небольшая инфляция (для страны, на территории которой идут боевые действия) была обусловлена отменой ввозной пошлины на импорт и НДС для плательщиков единого налога, уплачивающих налог по ставке 2% от оборота.
Были также обнулены пошлины на ввоз легковых автомобилей частными лицами. Несмотря на острый бюджетный дефицит, беспошлинная торговля с ЕС продолжалась до июля. В результате на границах Украины образовались огромные очереди на въезд из желающих пригнать машину на родину. Удивленному взору поляков, словаков и венгров, принимавших украинских беженцев и обеспечивавших их гуманитарной помощью, предстали «беженцы» в люксовых авто, желающие покинуть ЕС.
Кроме того, до 21 июля 2022 года Центральный банк административно удерживал курс национальной валюты на уровне 29,3 гривны за доллар США, а правительство в ручном порядке решало, какой импорт «критический» и импортер имеет право на покупку валюты, а без какого народ может обойтись. В это время на наличном рынке доллар стоил на четверть дороже — 37 гривен. Можно только догадываться, как перераспределялась дневная прибыль в 25% между чиновниками, принимающими решение, и импортерами.
В итоге постоянного лоббирования список товаров «критического импорта» стал содержать 90% номенклатуры товаров обычного импорта и превратился в посмешище. Кроме того, НБУ во время распродажи валюты по сниженному курсу сжег 8 млрд долларов из 30 млрд золотовалютных резервов. Пришлось административно понизить курс гривны до «нормальной температуры» в 36,6 гривны за доллар. Однако курс наличного доллара снова ушел в отрыв до 41 гривны за доллар.
Несмотря на отъезд нескольких миллионов работников, официальный уровень безработицы составляет 35%, но, по оценке ряда специалистов, он не отражает реального положения дел на рынке труда. Множество людей, потерявших работу или сменивших регион проживания, смогли трудоустроиться в теневой экономике, предпочитая считаться официально безработными и получать пособие.
По состоянию на конец августа в рамках «зернового соглашения», заключенного при посредничестве Турции, Украина экспортировала морским путем 720 тыс. тонн зерна из 20 млн тонн прошлогоднего урожая, который, по словам киевских властей, не удалось вывезти из страны. При сохранении таких темпов экспорта Киеву понадобится еще 19 месяцев для вывоза урожая 2021 года. А тем временем уже начинается уборка урожая 2022 года, который, по прогнозам специалистов, сократится лишь на 30–40% из-за неблагоприятных погодных условий и, главное, из-за потери контроля над обширными сельскохозяйственными землями в Херсонской и Запорожской областях.
В любом случае населению Украины грозит не голод, а избыток продовольствия. Есть отдельные проблемы. Перепроизводство молока (из-за миграции миллионов потребителей) больно ударило по производителям. Закупочные цены за последние полгода упали в полторадва раза, заставляя молочные фермы работать в убыток.
Рост стоимости мяса, поставки которого можно регулировать, напротив, существенно обогнал инфляцию. Так, за полгода свинина подорожала примерно в полтора раза, сохранив свою стоимость в иностранной валюте на уровне 4,5 доллара за килограмм. Рост цен на хлеб отстал от общего уровня инфляции. Подсолнечное масло даже упало в цене.
Зависимость от внешнего финансирования
В результате падения экономики, налоговых льгот и роста теневой экономики номинальные поступления в госбюджет снижались, даже несмотря на инфляцию. Например, в мае в общий фонд бюджета Украины поступило 100 млрд гривен (3 млрд долларов), а в июне — 97,3 млрд при расходах в 238,5 млрд гривен (7,2 млрд долларов). По курсу, удерживаемому в июне НБУ, дефицит составлял 4,9 млрд долларов.
При этом правительственные чиновники Украины постоянно требуют у западных стран не менее 5 млрд долларов в месяц для покрытия дефицита бюджета. Но звучат и бóльшие суммы: например, президент Украины Владимир Зеленский просил как пять, так и семь миллиардов долларов для покрытия дефицита, а его экономический советник Олег Устенко в интервью Financial Times заявил о ежемесячных потребностях бюджета в 9 млрд долларов в течение минимум трех месяцев. По мнению советника украинского президента, эти деньги помогут отремонтировать старое жилье, построить новое и… ввести базовый доход для безработных украинцев!
Неудивительно, что западные страны не спешат удовлетворять все пожелания киевских властей. С 24 февраля до начала августа в госбюджет Украины вместо обещанных 34 млрд поступило 12,7 млрд долларов. Финансовыми донорами стали США, ЕС, Великобритания, МВФ, Европейский инвестиционный банк и Всемирный банк.
Очередной транш от ЕС в размере 9 млрд евро застрял по причине нежелания Германии быть гарантом выделения этих средств или, другими словами, платить по всем обещаниям Брюсселя. Задержка средств от США, судя по косвенным признакам, была обусловлена опасениями, что часть денег разворуют.
В день празднования независимости Украины, 24 августа, Джо Байден объявил о выделении 3 млрд долларов на военную помощь Киеву и 4,5 млрд долларов в виде гранта через Целевой фонд Всемирного банка на покрытие бюджетного дефицита Украины. Министерство финансов Украины сообщило, что первая часть гранта в размере 3 млрд уже поступила в бюджет страны.
Помимо этого в августе в бюджет Украины поступили 589 млн долларов от ЕС, а «Нафтогаз» получил кредит от Канады в 350 млн долларов под 1,6% годовых для закупки природного газа. Канада также предоставила 3 млн долларов на полицию и армию, 200 млн евро беспроцентного кредита на 15 лет поступило от Италии и 80 млн евро на восстановление инфраструктуры — от Нидерландов.
Это немного меньше, чем рассчитывал получить Киев, но пока текущих поступлений вполне хватает: относительно своевременно финансируются расходы бюджета, в том числе зарплаты, пенсии и социальные выплаты.
В перспективе можно ожидать, что финансирование дефицита госбюджета Украины странами ЕС сократится. Осенью и зимой европейцы наверняка будут вынуждены сосредоточиться на собственных экономических проблемах. По информации газеты The Telegraph, британские дипломаты уже отправились в турне по европейским столицам, уговаривая своих коллег не снижать уровень поддержки Украины.
Однако не стоит ожидать, что по экономическим причинам от поддержки Украины откажутся США. Выделение дополнительной пары миллиардов долларов в месяц для финансирования противника России не станет для Вашингтона неподъемным бременем. Кроме того, США могут и умерить аппетиты Киева.
Внутренние резервы
У Украины действительно есть масса способов снизить свои финансовые претензии к спонсорам, но пока нет особого желания это делать. Прежде всего взгляд доноров падает на сохранившиеся у Украины 22 млрд долларов золотовалютных резервов, однако Киев предпочитает выставлять счета США и ЕС, а не тратить собственные средства.
Еще одним источником решения финансовых проблем может стать девальвация национальной валюты, которая сделает весомее как иностранную помощь, так и ЗВР. За последние полгода национальная валюта Украины обесценилась всего на 30%. Для сравнения: через полгода после Майдана 2014 года и начала боевых действий на Донбассе гривна обесценилась в три раза при падении ВВП всего на 6,8% по итогам года.
Еще одним источником финансирования является международный рынок капитала. Естественно, не стоит рассчитывать на заем на прежних условиях, под 10–14% в гривне. В начале июня НБУ даже сделал первый шаг на пути к созданию привлекательности украинского долгового рынка для частных инвесторов, подняв учетную ставку с 10 до 25% годовых. Однако министерство финансов Украины отказалось поднимать процентную ставку по облигациям внутреннего государственного займа (ОВГЗ) на 15%, продолжая пытаться делать займы под 12–16% в национальной валюте и 3,5–4,5% в долларах США. В результате основным покупателем гривневых ОВГЗ стал Национальный банк Украины, проводящий эмиссию для скупки гособлигаций.
К старому как мир способу сэкономить — не платить по старым долгам — Киев прибегнул в конце июля, когда правительство Украины отказалось выплачивать 335 млн долларов тела долга и 45 млн евро процентов по займам госкомпании «Нафтогаз».
В августе министерство финансов Украины объявило о переносе выплат по международным облигациям на 20 млрд долларов с 2022 на 2024 год. В результате этого агентство Fitch снизило рейтинг Украины до RD (ограниченный дефолт), а S&P — до SD (выборочный дефолт). Спустя несколько дней большинство держателей облигаций решили, что обещание вернуть деньги через два года приятнее, чем гарантированная потеря денег сегодня, и согласились на «реструктуризацию». Реагируя на «достижение договоренности», S&P повысило рейтинг Украины до CCC+/C (трудности с выплатой долга), а Fitch — до СС (высокая вероятность дефолта).
Однако рынок ОВГЗ каким-то чудом обошли переносы выплат, несмотря на то что он приносит бюджету постоянные многомиллиардные убытки. С 24 февраля правительство Украины выплатило по ним 150 млрд гривен (около 4,5 млрд долларов) и 1,7 млрд долларов. За этот период удалось привлечь новые займы на 99 млрд гривен (основная часть которых — эмиссия НБУ) и 1,2 млрд долларов.
Стремление правительства во что бы то ни стало расплачиваться по старым займам ОВГЗ при явном нежелании делать новые займы на рыночных условиях, а кроме того, удержание завышенного курса гривны породили подозрение, что власти выводят из гособлигаций личные средства. Ранее рынок украинских ОВГЗ был чрезвычайно привлекательным для людей, знающих, что НБУ будет удерживать стабильным курс гривны на протяжении нескольких лет. В результате вложения в национальной валюте в гособлигации обеспечивали невиданную в мире доходность в 10–12% в иностранной валюте.
Обнародованные планы правительства о введении 10-процентного налога на покупку иностранной валюты импортерами и гражданами подтвердили эти подозрения. Стало очевидным, что завышенный курс гривны был нужен не для удешевления импорта и снижения инфляции, а для обеспечения комфортного выхода в валюту «своим людям».
Вопреки ожиданиям не произошло оттока вкладов физических лиц из банков. Однако повышение учетной ставки (раньше банки брали рефинансирование в НБУ и вкладывали деньги в ОВГЗ) и отсутствие надежных заемщиков поставило банки в практически безвыходное положение. По итогам первого полугодия банки получили убыток в размере 4,7 млрд гривен (128 млн долларов) по сравнению с 30 млрд гривен (1,1 млрд долларов) прибыли за первое полугодие 2021 года. После вывода с рынка нескольких обанкротившихся банков общая картина улучшилась: за первые семь месяцев оставшиеся банки показали прибыль в 3,4 млрд гривен (93 млн долларов).
Энергоресурсы в достатке
В 2021 году на Украине более половины электричества произвели АЭС — 55,1%, на долю ТЭС и ТЭЦ пришлось 29,3%, гидроэнергетика дала 6,7%, а 8,9% — «зеленая» энергетика. Промышленность потребляла около 42% произведенной электроэнергии, население — 31%. В настоящее время потребление электроэнергии по сравнению с предыдущим годом рухнуло на 40%. Правда, Киев утратил контроль над половиной тепловой генерации, Каховской ГЭС и крупнейшей атомной станцией — Запорожской АЭС, которая обеспечивала 25% производства электроэнергии страны. В целом — примерно те же выпавшие 40%. Так что если ЗАЭС все же будет выключена из энергосистемы Украины, это не грозит Киеву большим шоком. Впрочем, в отопительный период потребление электроэнергии может существенно вырасти.
Самой острой проблемой в энергобалансе страны был и остается газовый вопрос. В 2021 году потребление природного газа на Украине составило 26,8 млрд кубометров, из которых 19,8 млрд приходилось на газ собственной добычи. На нужды населения было потрачено 8,6 млрд кубов (31,9% общего потребления), а промышленность, бюджетные организации и другие небытовые потребители использовали 11,9 млрд кубов газа (44,6%).
Отопительный сезон 2021/22 года, несмотря на многочисленные прогнозы о нехватке газа, Украина закончила с запасами в 9 млрд кубов, которые к началу августа выросли до 12 млрд, и украинское правительство ставит перед собой цель к началу отопительного сезона увеличить запасы до 19 млрд кубов.
Замминистра энергетики Украины Николай Колесник прогнозирует, что в текущем году добыча газа снизится на 6,6% и составит 18,5 млрд кубов. Пока что добыча газа по итогам мая только увеличилась на 6%. При этом потребление газа уже сократилось на 40% по сравнению с прошлым годом — за счет падения промышленного производства и эмиграции миллионов бытовых потребителей. В июле украинское правительство заморозило действующие тарифы на газ: промышленность покупает тысячу кубометров газа за 1035 долларов (без учета услуг по доставке), бюджетные учреждения — по 443 доллара, а население и ЖКХ — по 200 долларов.
Самый сложный период для Украины — это шесть месяцев отопительного сезона с максимальным уровнем потребления газа. В 2020 году среднемесячное потребление газа в отопительный период составляло 3,5 млрд кубометров, то есть потребление превышало собственную добычу на 2 млрд кубометров в месяц. В отопительный период 2022/23 года потребление газа не может быть ниже прошлогоднего на 40%, поскольку необходимо отапливать и пустующие квартиры. Сэкономить газ получится только в пустующих частных домах и немногочисленных многоэтажках с индивидуальным отоплением.
В новом отопительном сезоне ежемесячный расход газа может составить 2,5–3 млрд кубометров, что превысит его текущую добычу на 6–9 млрд кубометров за отопительный период, при уже существующих запасах газа в 12 млрд кубометров. Низкие запасы газа в ПГХ в конце отопительного сезона могут серьезно замедлить темпы его подъема из подземных хранилищ. Кроме того, возможные продолжительные холода этой зимой приведут к увеличению расхода газа, необходимого для отопления, в полтора-два раза — и в таком случае существующих запасов газа не хватит. Но если будет выполнен план по увеличению запасов газа до 19 млрд кубов, этого объема хватит при любых зимних температурах. Правда, к концу лета взлетели европейские цены на газ (а напрямую покупать газ у «Газпрома» Киев отказывается с 2015 года). Если в начале года биржевая стоимость 7 млрд кубов газа в Европе составляла 7 млрд долларов, то сегодня стоимость этого объема составляет 23 млрд долларов.
Через территорию Украины продолжается экспорт российского газа в Евросоюз, что давало возможность Киеву «реэкспортировать» топливо, то есть отбирать часть экспортного газа по согласованию со страной-получателем, оформляя его как импорт из ЕС. Кроме того, Киев исправно получает от Москвы платежи за транзит газа и нефти в ЕС. Запастись газом впрок Украине не дали два обстоятельства: высокие цены на газ в ЕС и желание европейцев первым делом заполнить собственные ПГХ.
К газовому форс-мажору можно отнести возможную потерю Киевом территорий, на которых добывается львиная доля природного газа. Газовый бассейн, на который приходится около 90% добычи украинского газа, начинается в центре Харьковской области (недалеко от линии фронта) и тянется на северо-запад на расстояние около 500 километров. В отличие от месторождений газа, основные подземные газовые хранилища расположены на западе и в центре Украины. Таким образом, в случае продвижения российских войск на запад киевские власти рискуют потерять контроль над большей частью месторождений, но сохранят контроль над основными ПГХ.
В очередной раз сложная ситуация сложилась с углем: за первые семь месяцев его импорт в Украину упал с 19,5 млн до 4,3 млн тонн. Но ситуация с этим видом топлива далека от катастрофы: из-за падения спроса правительство Украины полагает, что для прохождения отопительного сезона необходимо иметь запас в 2,5 млн тонн угля, из которых 1,8 млн тонн уже находится в хранилищах.
В марте этого года на Украине разразился бензиновый кризис: поставки из России и Белоруссии были прекращены, а по единственному работающему нефтеперерабатывающему заводу в Кременчуге был нанесен ракетный удар, который практически разрушил предприятие. Ситуацию усугубило то, что правительство Украины первоначально пыталось административно удерживать розничные цены на автомобильное топливо, делая нерентабельными поставки бензина и дизеля из ЕС.
В течение нескольких месяцев автолюбители часами стояли в километровых очередях, чтобы заправить не более десяти или двадцати литров топлива в свой автомобиль. Затем правительство отменило акциз на автомобильное топливо, снизило НДС с 20 до 7% и разрешило АЗС поднять цены. Начались поставки бензина из ЕС в необходимых объемах, и в начале лета дефицит топлива исчез. Однако, несмотря на снижение налогов, автомобильное топливо в рознице подорожало на 20% — до 1,2 доллара за литр бензина и 1,3 доллара за литр дизельного топлива по сравнению с началом года.
Даже в случае серьезных экономических проблем или неприятностей вроде отключения отопления и/или электричества на Украине ждать массовых протестных выступлений граждан не стоит. Рядовое общество в достаточной мере консолидировано и готово терпеть социально-экономические сложности ради победы, а уличные активисты либо в окопах, либо боятся повесток. В обстановке, когда все телевидение страны контролируется Зеленским, в стране введено военное положение и комендантский час, а ярлык «агент Кремля» несет в себе угрозу жизни для его носителя, невозможен не только удачный майдан, но даже и попытка выступления недовольных.
Хочешь стать одним из более 100 000 пользователей, кто регулярно использует kiozk для получения новых знаний?
Не упусти главного с нашим telegram-каналом: https://kiozk.ru/s/voyrl