Долговой резерв
Государствам становится все менее выгодно брать средства в долг. Позиция России более устойчива, однако снижение цен на нефть и дефицит бюджета будут способствовать увеличению госдолга
Эксперты оценили потенциал наращивания российского госдолга и возможности его обслуживания по сравнению с другими странами мира. Россия может удерживать «безопасный» уровень госдолга в диапазоне 90–100% от ВВП, оценили аналитики Центрального экономико-математического института (ЦЭМИ) РАН (расчеты есть у «Ведомостей»).
Оценка основывается на методике Международного валютного фонда (МВФ), изложенной в исследовании «Максимально приемлемый уровень задолженности по странам». Она учитывает не только бюджетные балансы, но и факторы, которые определяют долговую емкость государства с помощью налоговой базы, риска резких фискальных шоков, потенциального снижения темпов роста, премии за ликвидность (convenience yield), стоимости заимствований, и ряд других показателей. Согласно расчетам МВФ, развитые страны способны безопасно удерживать долг на уровне 124% от ВВП, развивающиеся – 76% от ВВП, а низкодоходные экономики – около 57%.
Хотя Россия по классификации международных организаций относится к группе развивающихся стран, модель МВФ подразумевает для нее потенциально устойчивый долг в размере 90–100% ВВП, пишут аналитики ЦЭМИ РАН. Сейчас же его фактический уровень в 5 раз ниже – меньше 20%, напоминают они. «В свою очередь, это означает, что наша страна использует незначительную часть своего долгового потенциала и обладает одним из крупнейших фискальных резервов прочности среди крупных экономик», – указано в исследовании.
Россия могла бы брать в долг больше без серьезных рисков, считает автор исследования, директор ЦЭМИ РАН Альберт Бахтизин. Более того, несмотря на риски из-за высокой ключевой ставки, в случае дальнейшего падения нефтяных доходов Минфин может быть вынужден увеличить заимствования, полагает он.
Госдолг России по состоянию на 2 декабря 2025 г. составляет 15% ВВП и в среднесрочной перспективе не планируется превышать уровень в 20%, сообщил министр финансов Антон Силуанов 2 декабря на форуме «Россия зовет!». Такой низкий показатель – это преимущество российской экономики, добавил он. При этом процентные расходы на его обслуживание, по словам Силуанова, довольно велики и достигли 7% ВВП. Это связано с высокой ключевой ставкой. По данным Счетной палаты, обслуживание госзаимствований в первой половине 2025 г. обошлось в 1,58 трлн руб., что в 1,5 раза больше, чем за аналогичный период 2024 г.