Асимметрия рисков и взглядов
На Финконгрессе обсудили производительность труда, ситуацию с топливом и жесткость денежно-кредитных условий. Взгляды регулятора и банков на ситуацию в экономике разошлись
Пленарная сессия Финансового конгресса, которая начиналась вполне безобидно – с обсуждения производительности труда, к финалу вышла на драматичную ноту и продемонстрировала разрыв во взглядах банкиров и регулятора на денежно-кредитную политику. Кроме того, по воле случая в центре внимания оказалась и тема, которую вовсе не планировали обсуждать, – ситуация с топливом и ее влияние на инфляцию. В сессии приняли участие председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, вице-премьер Александр Новак, руководители трех крупнейших банков – «Сбера», ВТБ и Альфа-банка – Герман Греф, Андрей Костин и Владимир Верхошинский.
Дискуссию о том, как регулятору следует реагировать на ситуацию в экономике, начал глава «Сбера». Греф признал, что Банк России – независимый орган, и он подтвердил свою независимость в разных условиях. При этом у банкира есть расхождение со взглядами ЦБ. «Банк России говорит: экономика охлаждается, но не переохладилась – риски инфляции и переохлаждения находятся в равновесии. А я утверждаю, что асимметрия здесь очевидна и мы прошли эту точку. Падение инвестиций четыре квартала подряд и ряд других индикаторов об этом свидетельствуют», – подчеркнул Греф.
Чтобы проверить свою гипотезу, глава «Сбера» попросил зал проголосовать и поднять руки тех, кто считает, что экономика уже в состоянии переохлаждения и риски стагнации превышают риски продолжения охлаждения. Подняли руки единицы, констатировала модератор сессии. При этом поддержки у обратной точки зрения – что экономику нужно продолжать охлаждать, потому что она еще имеет проинфляционные риски – было еще меньше. Таким образом, большая часть зала воздержалась от голосования.
«Говорим: переохлаждение. Всем нравится пугать разными эпитетами», – парировала глава ЦБ. По словам Набиуллиной, к этому понятию нужно относиться с осторожностью, хоть это и не научный термин. «Когда говорим: переохлаждение – это значит, что у вас спроса недостаточно для тех возможностей предложения, которые есть. Значит, должны быть незадействованные ресурсы, прежде всего трудовые. Мы это видим? Нет», – подчеркнула она. Снижение инвестиций, по мнению Набиуллиной, не является признаком переохлаждения. За последние годы в инвестициях была создана определенная планка. Сейчас экономика возвращается к сбалансированному росту.
Нужно ли снижать ставку
«Конечно, нам всем хочется, чтобы ставки были умеренными. Мы не фанаты высоких ставок, и доступность кредита должна быть», – подчеркнула глава ЦБ. При этом одна из причин высокой ставки – большая доля кредитов, которые выдаются по льготной ставке, добавила Набиуллина. «Мы могли бы провести эксперимент, взять и снизить ключевую ставку – мы бы получили с вами, я в этом просто уверена, резкий рост инфляции и попали бы в стагфляцию», – подчеркнула глава ЦБ. На это Греф ответил: «Давайте попробуем». Эти слова вызвали аплодисменты в зале. При этом Набиуллина прервала их и сказала, что она категорически против, «потому что это эксперимент на своей стране». «Вы посмотрите