Для фондового менеджера Клиффорда Аснесса настал час возмездия

ForbesБизнес

Ставка на ценность: как покорить биржу акциями скучных компаний

В последнее время ценные бумаги скучных компаний взяли верх над акциями интересных. По словам Клиффа Аснесса, миллиардера и сооснователя AQR, это лишь начало большого тренда

Уильям Болдуин

Клифф Аснесс (Фото Jin Lee / Bloomberg via Getty Images)

Для фондового менеджера Клиффорда Аснесса настал час возмездия. Ждать пришлось довольно долго.

В течение удручающе долгого времени ставящие превыше всего ценность активов портфельные менеджеры фирмы AQR (Аснесс основал ее вместе с партнерами в 1998 году) проигрывали конкурентам, которые гонятся за акциями с растущими котировками. Затем в прошлом году рынок ушел в пике. Пока раздутые показатели капитализации технологических компаний стремились вниз, вперед вырвались фонды AQR.

То, чем финансовые пузыри оборачиваются для игроков, которые делают ставку на ценность бизнеса в долгосрочной перспективе, Аснесс описывает так: «Все начинается скверно, но в итоге получается замечательно». Замечательно, если, конечно, не отходить от первоначального замысла. Но некоторые клиенты решили делать по-своему.

Клиффорд Аснесс на обложке американского Forbes. (Фото Guerin Blask для Forbes)

Аснесс не из тех, кто забирает прибыль и удаляется, а еще он не стесняется открыто высказываться. В Twitter он возмущается по поводу доходности по облигациям ниже уровня инфляции и выплат вкладчикам Silicon Valley Bank. В научных работах и заключениях для клиентов он заявляет, что до конца восстановления ценности активов еще очень далеко.

В стенах разветвленного бизнеса AQR, располагающего шестью филиалами за рубежом, штаб-квартирой в Гринвиче (штат Коннектикут), средствами под управлением на сумму $100 млрд и целой плеядой исследователей с учеными степенями, происходит много интересного. Но одна тема затмевает все остальные: в долгосрочной перспективе ценность бизнеса приносит бóльшую выгоду, нежели его рост.

Недооцененными называются акции неповоротливых, скучных компаний, которые нравятся только бунтарям: например, концерну Stellantis, выпускающему автомобили Chrysler, Dodge и Fiat. Любимчики рынка ― это всегда быстрорастущие и яркие предприятия вроде Ferrari. По сравнению со скучными бумагами акции роста должны торговаться с наценкой. Насколько она должна быть велика? Дорогие бумаги, как их называют в AQR, продаются по цене в три раза выше коэффициента прибыльности по дешевым акциям. По мнению Аснесса, показатель должен превышать этот коэффициент не более чем вдвое.

Подход с ценностью бизнеса показывал свою эффективность на протяжении сотни лет, пока не перестал работать, когда Федеральная резервная система отреагировала на финансовый кризис раздачей вертолетных денег. Дешевые бумаги остались дешевыми, а акции роста, подгоняемые искусственно заниженными процентными ставками, подскочили в цене еще сильнее.

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Из мужского гардероба — в одежду для Барби: как розовый стал женским цветом Из мужского гардероба — в одежду для Барби: как розовый стал женским цветом

Как розовый стал воплощением гендерных стереотипов

Forbes
Орбитальное движение атомов повлияло на формирование ультрахолодных димеров в оптических решетках Орбитальное движение атомов повлияло на формирование ультрахолодных димеров в оптических решетках

Физики исследовали образование фешбаховских димеров из атомов калия-40

N+1
Не только портфолио: как еще молодым дизайнерам продвигать себя Не только портфолио: как еще молодым дизайнерам продвигать себя

Как дизайнерам сформировать устойчивый фундамент для самопрезентации

РБК
6 типичных ошибок в публичных выступлениях 6 типичных ошибок в публичных выступлениях

Как сделать свое выступление запоминающимся, ярким и полезным?

Psychologies
Sapiens Sapiens

Краткая история человечества

kiozk originals
Человеческий шум вредит экосистемам океанов. Кто виноват? Человеческий шум вредит экосистемам океанов. Кто виноват?

Жизнедеятельность людей сказывается на окружающем мире во всех аспектах

ТехИнсайдер
На защите молодости кожи: 5 фактов о протеоме На защите молодости кожи: 5 фактов о протеоме

Чтобы замедлить процессы старения, нужно обратить внимание на защиту протеома

РБК
Эти семейные автомобили ломаются чаще всего. Список Эти семейные автомобили ломаются чаще всего. Список

Эксперты составили антирейтинг популярных моделей автомобилей

РБК
Курс на юго-восток: как переехать в тропическую страну и можно ли там жить долго Курс на юго-восток: как переехать в тропическую страну и можно ли там жить долго

Разбираемся в тонкостях жизни в разных странах Юго-Восточной Азии

Forbes
Стал отцом в 82 года и живет с моделью Playboy: как дизайнер Роберто Кавалли проводит время на пенсии Стал отцом в 82 года и живет с моделью Playboy: как дизайнер Роберто Кавалли проводит время на пенсии

Итальянский модельер Роберто Кавалли явно не похож на обычного пенсионера

VOICE
5 идей для тревел-девичника на 8 марта 5 идей для тревел-девичника на 8 марта

Если ты хочешь встретить 8 марта в компании близких подруг, у нас есть маршруты

Лиза
Одно неудачное покушение: как биохимик пытался убить свою жену с помощью тоника Одно неудачное покушение: как биохимик пытался убить свою жену с помощью тоника

Глава из книги «Яды: великолепная история человечества» о химике Поле Агаттере

Forbes
Властелин пива и кетчупа Властелин пива и кетчупа

Как сделал состояние самый богатый бразильский швейцарец

Деньги
Нет, Стоунхендж на самом деле не был древним календарем: ученые ошибались Нет, Стоунхендж на самом деле не был древним календарем: ученые ошибались

По мнению ученых, в дизайне Стоунхенджа есть нечто большее, чем просто календарь

ТехИнсайдер
Возможно, первые аминокислоты возникли задолго до формирования Земли Возможно, первые аминокислоты возникли задолго до формирования Земли

Жизнь могла зародиться вместе с Млечным путем. А возможно, и раньше

ТехИнсайдер
Самцы мышей повели себя спонтаннее самок Самцы мышей повели себя спонтаннее самок

Ученые не заметили связи между изменчивостью поведения и эстральным циклом

N+1
Надежда и сопричастность: 5 эмоций людей, на которые делают ставку политики Надежда и сопричастность: 5 эмоций людей, на которые делают ставку политики

Какие эмоции становятся мишенью охотников за голосами и народной любовью?

Psychologies
4 признака того, что вы плохо знакомы с собой 4 признака того, что вы плохо знакомы с собой

Как ни парадоксально, часто мы знаем самих себя лишь поверхностно

Psychologies
Беннифер навсегда: история любви Дженнифер Лопес и Бена Аффлека — 20 лет назад и сейчас Беннифер навсегда: история любви Дженнифер Лопес и Бена Аффлека — 20 лет назад и сейчас

Как Дженнифер Лопес и Бен Аффлек прошли через роман расставание и воссоединение

Правила жизни
Связанные одной нейросетью Связанные одной нейросетью

На что способна российская система мониторинга VIJU

Деньги
Семь составляющих здорового сна: простые и сложные вещи для быстрого засыпания и легкого пробуждения Семь составляющих здорового сна: простые и сложные вещи для быстрого засыпания и легкого пробуждения

Для крепкого сна и приятного пробуждения придется соблюсти немало условий

Караван историй
Один в чужом доме: видеопритча о взрослении на стихи Константина Бальмонта — премьера клипа Race to Space на «Снобе» Один в чужом доме: видеопритча о взрослении на стихи Константина Бальмонта — премьера клипа Race to Space на «Снобе»

Клип «Будем как Солнце» московских синти-романтиков Race to Space

СНОБ
В гостях у панка В гостях у панка

«Король и Шут»: сказка вместо истории

Weekend
Лебёдка. Шесть правил использования Лебёдка. Шесть правил использования

Как правильно использовать лебёдку, не повредив здоровье и машину?

4x4 Club
Превентивный удар: 7 истинных причин, почему люди изменяют друг другу Превентивный удар: 7 истинных причин, почему люди изменяют друг другу

Что делать, если в жизни перестало хватать огонька?

Psychologies
5 решений, которые делают цветочный бизнес экологичнее 5 решений, которые делают цветочный бизнес экологичнее

Простые экологичные решения в сфере флористики

СНОБ
Почему люди смеются? Почему люди смеются?

Что такое смех с точки зрения науки? Зачем вообще людям нужна такая способность?

ТехИнсайдер
Родинки Родинки

Чтобы родинки не причинили больших неприятностей, их надо регулярно проверять

Здоровье
Психологический триллер «Айта»: суд Линча во глубине сибирских руд Психологический триллер «Айта»: суд Линча во глубине сибирских руд

Степан Бурнашев — о психологических темах в своем фильме «Айта»

Psychologies
Хаос в полях: рынок загородной недвижимости никак не выберется из депрессии Хаос в полях: рынок загородной недвижимости никак не выберется из депрессии

Затянувшееся ожидание нового предложения и вера в растущий потенциальный спрос

Forbes
Открыть в приложении