Пожар на рынке трежерис: крах «двухпедальной» системы
Удивительное качество президента США Дональда Трампа — способность держать «покерфейс». Глядя на лощеные и жизнерадостные лица американского президента Трампа, нового главы ФРС Кевина Уорша, министра финансов Скотта Бессента, ни один человек не должен заподозрить, что прямо сейчас ядро долларовой системы — американский госдолг — переживает худший кризис за последние полвека.
Что за катастрофа там происходит в реальности, мы поймем несколько позже, но пожар уже вовсю тушат. Сейчас мы видим лишь пожарные машины и «скорые», несущиеся на место происшествия. Синие маячки — интервенции минфина США на рынке государственного долга. Да, программа покупки облигаций на рынке стартовала в мае 2024 года. Тогда минфин США начал на регулярной основе выкупать на вторичном рынке старые выпуски облигаций, помогая первичным дилерам избавляться от «залежалых» бумаг и улучшая рыночную ликвидность.
Вот что это значит в переводе на потребительский язык: человек начинает гасить ипотеку, беря деньги с кредиток, то есть деньги на выкуп старых долгов берутся из новых займов по более высокой ставке. Нетрудно поставить диагноз финансовой грамотности американского минфина. Тем не менее он играет в эту игру уже третий год с целью снизить доходности по длинным облигациям за счет размещения вала коротких.
Первая проблема в том, что в последние годы длинные облигации практически не размещаются, тогда как количество «коротышек» стремительно растет. Ежегодно минфин США прогоняет через финансовый рынок гигантские объемы средств. За год минфин вынужден оборачивать на рынке до половины своего государственного долга.