Худшие ожидания не оправдались: ЦБ оставил ключевую ставку на уровне 16%

МонокльБизнес

Банк России сжалился над экономикой

Но лишь слегка: ставка останется высокой, пока ЦБ не увидит воплощенной в реальности свою теоретическую цель по инфляции в 4%

Алексей Долженков

Иллюстрация: Игорь Шапошников

Худшие ожидания не оправдались: ЦБ все-таки оставил ключевую ставку на уровне 16%.

Консенсус склонялся к тому, что он поднимет ее на 1–1,5 п. п. Более того, банки, не дожидаясь решения ЦБ сами повышали ставки: Сбербанк временно увеличил максимальную ставку по вкладам линейки «Лучший %» до 18%, «Тинькофф» поднял ставки по непополняемым вкладам на 7–11 месяцев с 13 до 15%, на год — с 13,8 до 15,8%. Альфа-банк повысил ставки по Альфа-вкладу: до 18% — на три года, 17,5% — на девять месяцев, 17% — на один год, 16,5% — на шесть месяцев. Казалось, все уже решено и «ключа» в 17% не миновать.

Впрочем, регулятор прямо заявил, что может повысить ставку на следующем заседании. Совету директоров не нравится, что темпы прироста цен перестали снижаться (об этом далее), а рост внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения товаров и услуг. Годовая инфляция, по оценке на 3 июня, выросла до 8,1% (7,8% по итогам апреля). ЦБ отдельно отмечает, что инфляционные ожидания населения и участников финансового рынка тоже выросли.

При этом ЦБ традиционно жалуется на высокую потребительскую активность на фоне существенного роста доходов населения и уверенных потребительских настроений. Высокие рыночные ставки поддерживают сберегательные настроения, но возросшие доходы позволяют населению одновременно наращивать и сбережение, и потребление (понятно, что этим занимаются разные слои граждан). Данные опросов предприятий также свидетельствуют о сохранении высокого инвестиционного спроса.

В целом отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста, по мнению Банка России, остается значительным. Причем продолжение быстрого роста российской экономики в первом и втором кварталах не мешает регулятору иносказательно говорить о перегреве. А глава Сбера Герман Греф на ПМЭФ прямо сказал, что экономика перегрета, так как производственные мощности загружены под завязку — впрочем, мы уже привыкли, что финансистов совершенно не интересует логичный вопрос: а не пора ли сделать так, чтобы этих мощностей в стране стало больше?

По оценке ЦБ, на среднесрочном горизонте баланс рисков сместился в сторону проинфляционных. Традиционно Банк России признает, что основные проинфляционные риски связаны с изменением условий внешней торговли (в том числе под влиянием геополитической напряженности), однако выводов о том, что он на этот фактор влиять не может, не делается.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев предполагает, что Банк России в июле повысит ключевую ставку на 100 б. п., до 17%. Снижения ключевой ставки, по его мнению, до конца года не будет, а заемщикам стоит быть готовыми к тому, что деньги в экономике останутся дорогими еще долго. В рисковом сценарии в Совкомбанке допускают повышение ключевой ставки до 18–20%, если инфляция не будет замедляться в ближайшие месяцы.

Управлять ожиданиями

У тех, кто следит за решениями Банка России или за денежно-кредитной политикой в целом, частенько возникает вопрос: откуда такое внимание к инфляционным ожиданиям? В той или иной степени на этот показатель ориентируются все центральные банки мира. Так было не всегда. До Великой инфляции 1965–1982 годов в США основными показателями, которые мировые регуляторы использовали в своих эконометрических моделях, в том числе для принятия решений по ставкам и контроля за инфляцией, были рост номинальной заработной платы и безработица. Однако после 1965 года эти модели стали работать очень плохо и внимание было обращено на инфляционные ожидания. Через некоторое время ожидания стали не просто показателем в моделях, на который можно ориентироваться, а одним из главных инструментов управления инфляцией. Если точнее, то инструментом стала риторика центральных банков — которая, как считается, должна управлять этими ожиданиями. В странах со стабильной денежно-кредитной политикой, где население верит в возможности финансовых властей управлять инфляцией, это до недавнего времени так и работало. Но усилившиеся до неприличия вливания в экономику вертолетных денег в период пандемии в США, Японии и странах Европы ощутимо пошатнули сложившийся порядок вещей. Но ничего нового пока не придумано.

Возвращаясь к российской реальности, надо сказать, что наш ЦБ — один из самых жестких в мире в реализации текущего денежно-кредитного мейнстрима. Недаром, когда после санкций 2014 года Банку России удалось удержать ситуацию под контролем, глава МВФ Кристин Лагард хвалила председателя нашего ЦБ Эльвиру Набиуллину за ее страсть к принятию решений на основе данных и готовность придерживаться либеральной экономической политики даже под давлением. После этого со стороны МВФ было еще несколько положительных отзывов о политике Банка России. А совсем недавно британское издание The Economist посвятило Эльвире Набиуллиной большую статью под названием «Познакомьтесь с любящим поэзию банкиром, благодаря которой Путин может продолжать войну» (Meet the poetry-loving banker who keeps Putin’s war going). В этой статье ее в очередной раз похвалили за жесткость в принятии решений и рациональность. Естественно, за рациональность с точки зрения (нео) либеральной экономической теории.

Авторизуйтесь, чтобы продолжить чтение. Это быстро и бесплатно.

Регистрируясь, я принимаю условия использования

Рекомендуемые статьи

Политическое крещение Политическое крещение

Что побудило закоренелого язычника и развратника перейти в христианскую веру?

Дилетант
Почему нас заставляют глушить мотор и не пользоваться телефоном на заправке Почему нас заставляют глушить мотор и не пользоваться телефоном на заправке

Какую опасность представляет включенные двигатель или телефон на заправке?

Maxim
Санкур для современного пролетариата Санкур для современного пролетариата

Кто, как и зачем сегодня «гоняет лодыря» в санаторно-курортной сфере

Монокль
Как соцсети портят мир: 10 негативных последствий Как соцсети портят мир: 10 негативных последствий

Как социальные сети приносят в наш мир раздор и негатив?

Psychologies
Мужчину из развалин древнего городища Рока-Веккья пронзили клинковым оружием Мужчину из развалин древнего городища Рока-Веккья пронзили клинковым оружием

Что обнаружили ученые среди останков во время раскопок поселения Рока-Веккья

N+1
Таня Сафонова Таня Сафонова

Автор, художник и иллюстратор Таня Сафонова (aka Серафима Патиссон)

Собака.ru
Садовая диета Садовая диета

Какие натуральные и безопасные подкормки использовать для растений

Лиза
Юлия Немчина Юлия Немчина

Гендиректор ГК «Рики» с командой в 2023-м громко отметили 20-летие Смешариков

Собака.ru
Неприкаянные скитальцы океанов Неприкаянные скитальцы океанов

Айсберги: почему они не тонут, какие метаморфозы испытывают в своих скитаниях?

Наука и техника
Владимир Кошевой: «У меня возникает эмоциональная зависимость от моих персонажей» Владимир Кошевой: «У меня возникает эмоциональная зависимость от моих персонажей»

Владимир Кошевой — о том, как он перевоплощается в Сталина и Мейерхольда

Монокль
Дизайн в дизайне Дизайн в дизайне

На облик этого дома повлиял творческий почерк дизайнера-модельера Игоря Чапурина

Идеи Вашего Дома
Узнайте об операции «Скрепка»! Как США секретно нанимали ученых-фашистов после Второй мировой Узнайте об операции «Скрепка»! Как США секретно нанимали ученых-фашистов после Второй мировой

Как США стремились получить технологии Третьего рейха?

ТехИнсайдер
Это должен знать каждый хозяин: как помочь собаке справиться с жарой Это должен знать каждый хозяин: как помочь собаке справиться с жарой

Как ответственным хозяевам помочь питомцу чувствовать себя комфортно в жару

ТехИнсайдер
Как из неудачника сделать «небесного дьявола». История создания самолета Ту-134 Как из неудачника сделать «небесного дьявола». История создания самолета Ту-134

Как туполевские авиаконструкторы создали пассажирский реактивный самолет

ТехИнсайдер
Точка роста Точка роста

Это интервью мы записали с Лянкой Грыу на фестивале «Новое движение»

OK!
Занавес! 6 типичных ошибок при выборе штор Занавес! 6 типичных ошибок при выборе штор

Правильно подобранные шторы отражают индивидуальность хозяйки. Как их выбрать?

Лиза
Ученые узнали, что влияет на скорость передвижения животных Ученые узнали, что влияет на скорость передвижения животных

Почему слоны, несмотря на свои огромные размеры, не самые медлительные?

ТехИнсайдер
Эмиграция: что происходит с психикой в новой стране и к чему нужно подготовиться Эмиграция: что происходит с психикой в новой стране и к чему нужно подготовиться

Как наша психика воспринимает эмиграцию?

Psychologies
Сын народовольца, военный корреспондент, любимец женщин — каким был поэт Арсений Тарковский Сын народовольца, военный корреспондент, любимец женщин — каким был поэт Арсений Тарковский

Зачем Арсений Тарковский участвовал в теракте в 12 лет и как относился к сыну

СНОБ
Врач-косметолог Николай Макеенко: Любой ожог на коже может аукнуться через 8–10 лет Врач-косметолог Николай Макеенко: Любой ожог на коже может аукнуться через 8–10 лет

Как правильно и безопасно загорать: советы врача-косметолога

СНОБ
Для чего многим животным нужно третье веко и почему у людей его нет Для чего многим животным нужно третье веко и почему у людей его нет

Третье веко — весьма полезный орган, но почему же ей не наделен человек?

ТехИнсайдер
Ученые наконец-то узнали причину воспалительных заболеваний кишечника Ученые наконец-то узнали причину воспалительных заболеваний кишечника

Как справляться с заболеваниями кишечника и что их вызывает?

ТехИнсайдер
В грунте астероида Бенну нашли досолнечные зерна и гидратированные фосфаты В грунте астероида Бенну нашли досолнечные зерна и гидратированные фосфаты

Ученые представили первичные результаты анализа частиц грунта астероида Бенну

N+1
Как избавиться от клещей и что нужно знать о паразитах? Сохраните эту памятку! Как избавиться от клещей и что нужно знать о паразитах? Сохраните эту памятку!

Что делать, если вы заметили клеща на себе или своем питомце?

ТехИнсайдер
«Я виновата перед детьми, что выбрала им такого отца»: что делать, если муж пропал из вашей жизни после развода «Я виновата перед детьми, что выбрала им такого отца»: что делать, если муж пропал из вашей жизни после развода

Наша героиня признается, что не может избавиться от чувства вины перед дочерьми

Psychologies
Секрет свежести Секрет свежести

5 правил сушки белья, которые стоит знать каждому

Лиза
О ситуации с бесконтрольной миграцией: «Им выгодно учить своих детей в России» О ситуации с бесконтрольной миграцией: «Им выгодно учить своих детей в России»

Почему сложилась острая ситуация с мигрантам?

ФедералПресс
«То любит, то игнорит»: 7 причин, по которым партнер ведет себя противоречиво «То любит, то игнорит»: 7 причин, по которым партнер ведет себя противоречиво

Почему любимый человек то полон любви и внимания, то холоден и отчужден?

Psychologies
Случаи из уличной жизни Случаи из уличной жизни

Анна и Виталий Черепановы: искусство как игра

Weekend
Как охладить квартиру без кондиционера: 8 способов пережить жару Как охладить квартиру без кондиционера: 8 способов пережить жару

Как понизить температуру в квартире и при этом не простудиться?

ТехИнсайдер
Открыть в приложении