В ожидании биржи
Инвесторы и эмитенты тестируют сегмент пре-IPO
Пока госкомпании ждут первичных публичных размещений, частные компании тестируют различные возможности выхода на рынок акций. Набирающий популярность вариант расширения бизнеса и повышения капитализации компании — проведение сделок пре-IPO, то есть размещение акций среди ограниченного круга инвесторов без вывода бумаг на биржевые торги. Этот сегмент прежде всего рассчитан на состоятельных инвесторов со средним счетом от 1 млн руб., готовых несколько лет ждать выхода купленных акций на биржу. В свою очередь эмитенты и инвестплощадки, через которые проводятся сделки пре-IPO, стараются повысить привлекательность таких инвестиций за счет обязательств по выкупу акций и обеспечения вторичного внебиржевого оборота ценных бумаг.
Два года назад на ПМЭФ президент РФ Владимир Путин заявил о необходимости обеспечить рост капитализации российского фондового рынка до 66% ВВП РФ к 2030 году. В сентябре 2025 года первый зампред Банка России Владимир Чистюхин отметил, что эта амбициозная задача потребует провести первичные размещения общим объемом 7–9 трлн руб. В ноябре 2025 года было принято постановление правительства, призванное мотивировать топ-менеджмент госкомпаний работать над ростом капитализации. Новая система мотивации предусматривает дополнительное вознаграждение топ-менеджмента, привязанное к росту стоимости акций, отмечал министр финансов Антон Силуанов.
Однако в прошлом году прошло лишь одно IPO госкомпании — ПАО «Дом.РФ» (хотя и на рекордную для российского рынка последних лет сумму — почти 32 млрд руб.). В апреле 2026 года на форуме Московской биржи Антон Силуанов заявил, что список компаний с госучастием, которые должны будут провести IPO, внесен в правительство. Тогда же замминистра финансов Алексей Моисеев заявил о подготовке в этом году лишь одного, «достаточно знакового» первичного размещения.
Частный случай капитала
Тем временем негосударственные компании активно тестируют различные возможности выхода на публичный рынок акций. Тем более что из-за сохраняющейся жесткой кредитно-денежной политики ЦБ на рынке сформировался отложенный спрос на первичные размещения и пре-IPO в десятки миллиардов рублей. В июне 2025 года директор рынка акций Московской биржи Владимир Овчаров заявлял, что более 50 компаний находятся в разной степени готовности к пре-IPO на площадке MOEX Start (входит в группу Мосбиржи). Однако, по его словам, выход будет постепенным, «по мере снижения ключевой ставки».
Действительно, в 2025 году суммарный объем крупных пре-IPO-размещений составил около 2,5 млрд руб. (см. „Ъ“ от 24 марта), а крупнейшими сделками года стали размещения компаний «Цифровые привычки» (на 900 млн руб.), «Экзалтер» (660 млн руб.), «Даблби» (313 млн руб.) и ARS Smart Robotics (почти 250 млн руб.). В феврале 2026 года на инвестплатформе «ВТБ Регистратора» компания «Степлайф» собрала около 200 млн руб., в конце марта на MOEX Start стартовало пре-IPO «Петрокартона» (на 310 млн руб.). «Эмитентам по-прежнему интересен данный вид привлечения капитала, так как им не нужно будет наращивать долговую нагрузку для развития бизнеса в период высокой ключевой ставки»,— поясняет аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев. При этом, после «раунда пре-IPO компании все так же менее зарегулированы, чем после выхода на „классическое“ IPO», отмечает эксперт.
Размещение для избранных
По мнению экспертов, пре-IPO помогло бы компаниям значительно усилить собственные позиции перед полноценным размещением акций на бирже. «Обычно на пре-IPO выходят компании малой и средней капитализации, от 500 млн руб. до 10 млрд руб., чаще всего — технологические компании и сильные потребительские бренды с понятной моделью бизнеса»,— указывает руководитель департамента альтернативных инвестиций УК «ВИМ Инвестиции» Магомед Асхабов. По словам гендиректора Rounds Антона Утехина, выручка таких компаний составляет 1–5 млрд руб., и, хоть надзор регулятора за раскрытием информации таких компаний слабее, чем в случае с эмитентами, чьи акции торгуются на бирже, желающие провести пре-IPO компании «как правило, стараются раскрывать существенную информацию о бизнесе».