ИИ-лихорадка: почему в финтех-индустрии надувается опасный пузырь
В то время как гиганты финтех-рынка вроде Stripe и Ramp достигают заоблачных оценок, другие компании с трудом привлекают инвестиции или пребывают в забвении на фондовом рынке. Финтех-индустрия, пишет Forbes USA, раскололась на две части: одни забирают все, другим не достается ничего
Рассмотрим на примере платежного сервиса Stripe, базирующегося в Сан-Франциско, который помогает миллионам продавцов принимать к оплате кредитные карты, обрабатывать транзакции со стейблкоинами и управлять задачами по выставлению счетов. По данным источника, знакомого с финансовыми показателями компании, в 2025 году ее чистая прибыль составила $6,9 млрд, а выручка до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) — $1,2 млрд. Таким образом, по сравнению с 2024 годом прибыль компании выросла более чем на 30%.
Stripe демонстрирует масштабы и темпы роста мирового уровня, однако недавняя оценка компании в $159 млрд, благодаря которой состояние каждого из братьев Коллисон выросло до $17,5 млрд, означает, что частные инвесторы считают ее почти в пять раз дороже Adyen — голландской финтех-компании и ближайшего конкурента Stripe. В отличие от Stripe, акции Adyen публично торгуются на бирже. В прошлом году компания обработала платежи на сумму в $1,6 трлн по сравнению с $1,9 трлн у Stripe. Сторонники Stripe могут указать на то, что компания охватывает больше бизнес-направлений, чем Adyen, и она растет быстрее, отталкиваясь от более широкой базы. Тем не менее шансы на то, что Stripe смогла бы сохранить оценку в $159 млрд, если бы провела IPO сегодня, невелики. Публичные инвесторы оценивают платформу электронной коммерции Shopify в $165 млрд, притом что в прошлом году она росла почти так же быстро, как Stripe, и получила более чем вдвое большую прибыль. Представитель Stripe отказался от комментариев.
Компания Ramp, базирующаяся в Нью-Йорке и специализирующаяся на корпоративных картах, — еще один фаворит среди финтех-стартапов, чья оценка вызывает недоумение. В сентябре 2025 года она объявила о годовом валовом доходе в размере $1 млрд, а спустя два месяца ее оценка достигла $32 млрд. Тем не менее многие упускают важное: из показателя валовой выручки не вычитаются комиссии за проведение транзакций по картам и вознаграждения, которые Ramp возвращает банкам, другим партнерам и клиентам. Таким образом, чистая прибыль Ramp — показатель дохода, который указывают в отчетности большинство публичных платежных компаний, — вероятно, как минимум на 40% ниже валовой выручки. Это означает, что по состоянию на прошлую осень мультипликатор стоимости к чистой выручке, вероятно, составлял около 50 (или выше), что напоминает состояние пузыря в финтехе в 2021 году. Руководитель отдела коммуникаций Ramp Линдси Маккинли отказалась комментировать размер чистой прибыли компании, однако отметила, что ее рост составляет более 100% в год, а денежный поток сохраняется положительным.