Ценные бумаги в цифровом формате
Как создавался современный российский биржевой рынок
Рынку биржевой торговли в новейшей истории России уже более 30 лет. За это время он прошел путь от десятков квазибирж, торговавших зачастую ничем не обеспеченными контрактами на сырье и товары, до высокотехнологичной структуры, чей уровень цифровизации по ряду направлений превосходит оснащенность бирж в странах, где фондовый рынок существует не одно десятилетие.
Российский биржевой рынок возник в начале 1990‑х годов. В новой экономике еще не сформировались ни стандарты, ни требования, ни понимание, как этот рынок должен функционировать. Зато было много энергии и энтузиазма. В разных регионах возникали десятки площадок, которые назывались биржами. Чем здесь только ни торговали: лес, сахар, электроника, бумага, стройматериалы, хлеб, автомобили, компьютеры.
Постепенно эта торговля обретала организованный характер. Появлялись классические биржевые площадки. К концу 1992 года, по данным Минфина России, в стране насчитывалось 22 биржи. Для создания организованного рынка торговли валютой Банк России и коммерческие банки в январе 1992 года создали Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ). Именно на ее базе впоследствии возникла Московская биржа.
В 1990‑х сложились основные контуры современной биржевой торговли, заложены основные принципы биржевой культуры и этики. Появились брокерские компании, регистраторы как институты учета собственности на акции. В 1994 году был принят закон «О рынке ценных бумаг», в декабре 1995 года подписан закон «Об акционерных обществах» — один из основных законов, определяющих экономическую структуру российского рынка.
То, что России пришлось строить биржевую торговлю с нуля, сыграло в пользу страны — мы сразу ориентировались на передовые технологии. Первым крупным проектом стало создание в 1993 году на базе ММВБ электронной торгово‑ депозитарной системы рынка государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ). Технологии электронного учета ценных бумаг и завершения расчетов в день сделки опережали развитые биржевые рынки. В США гособлигации тогда еще существовали на бумаге, а на ММВБ уже создавалась универсальная компьютерная биржа, где в режиме реального времени работали инвесторы из всех регионов страны. Важным шагом было развитие и электронной торговли валютой, в чем Россия также опережала зарубежные рынки.
В 1995 году с началом торгов акциями первых приватизированных российских предприятий начался путь к современному рынку акций. Те сделки, по сути, были еще «внебиржевыми»: участники торгов их заключали и оформляли по‑прежнему с голоса и на бумаге. 1 сентября 1995 года у рынка появился и первый индекс акций — индекс РТС, отражающий динамику валютных котировок акций. А в конце 1997 года стартовал расчет рублевого индекса ММВБ (сейчас — индекс Мосбиржи). Сегодня оба индекса выступают ключевыми индикаторами организованного рынка ценных бумаг России.
Кризис госдолга 1998 года в России стал первым испытанием для финрынка страны — государство перестало поддерживать рубль, и курс доллара с 6 руб. быстро достиг двузначных размеров, а рынок ГКО, важнейший сегмент фондового рынка тех времен, оказался заморожен. Однако после шоков 1998 года рыночный ландшафт изменился — была открыта дорога корпоративным эмитентам. Сначала на рынок вышли первые крупные заемщики — облигации выпустили ЛУКОЙЛ и «Газпром», а следующим этапом стал рост размещений акций частных компаний.