Игры Трампа
Новая политика США восстановила интерес инвесторов к Европе
Торговая война, развязанная Дональдом Трампом весной 2025 года, не остановила потоки международного капитала на рынки акций. За неполный год такие инвестиции составили $663 млрд, обновив максимум с 2021 года. Политика президента США привела к падению спроса на фонды акций США, Китая и Индии, но способствовала восстановлению интереса к фондам Европы.
В уходящем году, несмотря на торговые войны Дональда Трампа, аппетит международных инвесторов к риску вырос. По оценкам «Денег», основанным на отчетах Bank of America (BofA, учитывают данные Emerging Portfolio Fund Research (EPFR)), за 11 месяцев 2025 года все мировые фонды акций привлекли почти $663 млрд, улучшив результат 2024 года на $9 млрд. Как и прежде, весь приток средств пришелся на биржевые фонды (ETF): с начала года они привлекли $1,15 трлн, на $130 млрд больше, чем за тот же период 2024 года. Оттоки из классических фондов (long-only) усилились на $113,6 млрд, до $487,2 млрд.
За девять лет, в течение которых «Деньги» наблюдали за поведением мировых инвесторов, больший аппетит к риску отмечался лишь в 2021 году. Тогда на фоне вакцинации от коронавируса и значительных монетарных и фискальных стимулов правительств и центробанков разных стран мировая экономика быстро восстанавливалась, а вместе с ней и фондовые индексы. В итоге за аналогичный период 2021 года чистые вложения во все мировые фонды акций составили $893 млрд.
Несмотря на тарифы Трампа и прочий политический шум (взаимные ракетно-бомбовые удары Израиля и Ирана, вооруженное столкновение Индии и Пакистана и т. д.), 2025 год для инвесторов прошел под знаком смягчения денежно-кредитной политики мировыми центробанками. По оценке BofA, с начала года мировые ЦБ 139 раз снижали ставки — это самый быстрый цикл понижения с 2020 года. За нынешний период ЕЦБ сократил ставки на 100 базисных пунктов (б. п.), Банк Англии — на 75 б. п., Народный банк Китая — на 10 б. п., Национальный банк Швейцарии — на 50 б. п., до 0%. Но большее значение для инвесторов имели действия ФРС США, которая с сентября провела два понижения ставки суммарно на 50 б. п., до 3,75–4%. «Рынок верит, что ФРС и другие регуляторы не дадут ему глубоко упасть»,— считает портфельный управляющий Astero Falcon Алена Николаева.
Разборчивые инвестиции
Несмотря на высокий аппетит к риску, международные инвесторы активно разбалансировали свои портфели, перестраивая позиционирование между регионами. Среди фондов developed markets отмечалось резкое падение спроса на американские акции. По оценкам «Денег», за 11 месяцев данная категория фондов смогла привлечь от клиентов $309 млрд, что почти в полтора раза ниже результата 2024 года. Замедление связано с комбинацией относительно высоких мультипликаторов и глобальной неопределенности из-за внешнеэкономической политики США. Особое беспокойство вызвало тарифное противостояние с основными торговыми партнерами Америки во главе с Китаем. «Последовавшая деэскалация и достижение договоренностей с большинством основных торговых партнеров сгладили ситуацию, но в моменте в худшем сценарии звучали прогнозы о рецессии и возможном повторении Великой депрессии, а это вместе с большой просадкой на рынке не могло не оставить тревоги в головах инвесторов»,— считает управляющий активами УК «Доверительная» Дмитрий Терпелов. Поэтому, на его взгляд, инвесторы стали меньше доверять американскому рынку акций.